早苗經濟學的「成長賭注」

在不斷重組的全球經濟秩序高市早苗就任自民黨總裁時，資本市場立刻快速回應，日經指數一舉衝上4萬8千點，這不是情緒性的追價，而是對政策路徑的集體解碼。投資人最在意的是確定性，高市版的經濟藍圖以少見的清晰度，宣告暫緩財政重建、優先拉高成長，替市場拔除了石破政權帶來的猶疑，於是買盤沿著可預期的政策軌道快速集結。不過，更值得討論的是高市早苗拋出的「早苗經濟學」。這套方針雖被市場認為是「安倍經濟學」的升級版，但它並不只是舊藥重新包裝，它在政治現實與產業再生之間搭建橋梁，試圖把短期的生活救急與長期的國策投資綁在同一根安全繩，拉著日本脫離通縮陰影，跨越停滯的峽谷。

先來複習安倍時代的「三支箭」：第一支箭的大膽貨幣寬鬆成功扭轉通縮心態，推動日圓貶值、股市上漲；第二支箭透過機動財政刺激景氣，但被過早的消費稅上調沖淡效果；第三支箭的成長戰略與結構改革，則卡在既得利益與制度慣性之中，最後留下了「不上不下」的評語。

高市的路線，清楚強化前兩支箭：以更長期、更積極的財政出手，結合對寬鬆環境的堅定路線，將政府定位成「經濟的推進器」。她主張把國家必須主動牽引經濟成長，透過補正預算，為受壓的中小企業、農林水產、醫療與照護單位提供即時支援，調整燃油稅負、緩和物價壓力，並在分配面上討論給付式稅額抵減與金融所得課稅強化等選項。這種宣示從新自由主義式的規制鬆綁，轉向帶有「國家資本主義」色彩的特定目標：把防衛、AI、能源、航空航太列為成長支柱，以國家級投資與長期資本換取下一輪產業升級，是將安倍經濟學中的成長通膨，轉換成管理通膨，讓通膨不會像脫韁的野馬，但能夠維持一定的動能。

目前日本的通膨主要是消費成本升高：能源、食材與進口零組件價格齊升，企業被迫轉嫁，家計端的壓力沒有消退。就在名目GDP向上移動的同時，扣除物價後的實質薪資仍反覆落在負值區，一旦購買力減弱，內需復甦便難以扎根。這種「物價領先、薪資落後」的排列順序，是日本必須留意的警鐘，如果通膨的源頭在外、生產率提升未能普遍擴散，那麼加總出來就不是良性循環，而是壓縮消費、抑制中小企業利潤的反向齒輪。

疫情解封後，日本企業的倒閉案件出現上升趨勢，而且集中在負債規模較小的店鋪、承包商以及地方服務商。這些企業倒閉的原因，除了進口與能源成本高漲、人手短缺惡化、老闆高齡化與傳承斷層、疫情時期「零利率‧無擔保」融資到期後，被現金流反噬，這些體質偏弱但仍有就業功能的企業如果缺少轉職支援、技能再訓練與移轉配對，短期的經濟震波與社會摩擦就會成為隱憂。

早苗經濟學有一個核心矛盾，財政出手與金融寬鬆可以迅速撐住氣氛，但是卻解不了日本勞動市場、企業結構與生產率的底層難題。對於高市來說，現在要擴張財政不是不行，而是要把它「用在刀口上」，讓短期對策真正橋接到結構轉型，把時間窗口換成能力建設（在有限時間強化長期競爭力），財務省必須適時發揮煞車作用（資源控管）的時候。

早苗經濟學要成功，內政也面臨核心挑戰。首先是日本產業就必須轉型升級，才能在未來10年至20年為日本經濟脫胎換骨。第一個是「防衛產業」不能只做內需維修，而是要走向國際標準的合作與輸出；造艦、先進材料、潛艦技術等領域，日本具備世界級根基，結合政府長期後勤支援與出口金融體系，國際訂單可望逐步回流落地。再來是AI方面，日本在應用端很有機會，尤其在製造業、機器人與醫療等「網路與實體」交界的場景；日本政府也以計算資源與產學專案，讓模型開發與應用團隊獲得「算力＋數據＋場域」的三角支撐（3項核心支持）。

再來是能源轉型，必須同時兼顧能源安全、供應成本與減碳目標。將再生能源升格為主力電源、核融合在安全前提下恢復一定比重，並且讓電網與儲能基礎設施跟上數位化與去碳化的需求。

最後就是宇宙航空航太產業，這是一項高風險高報酬的國策賭注。日本10年期的大型基金與跨部會計畫，都希望能在既有的零件、材料與精密製造優勢下，轉成系統整合、低成本發射與衛星資料服務的完整生態。如果能把汽車產業的精益生產、品質工程與供應鏈管理方法移植到火箭、衛星與eVTOL（Electric Vertical TakeOff and Landing，垂直起降電動飛機）上，初期由政府擔任買家與日本製造的「高可靠、長壽命、可維修」的DNA彼此融合，將可推動持續性的商業模式。

對於投資與企業端的行動，也面臨同步調整的必要。投資人必須明確區分「可轉嫁定價、受惠於匯差或政策訂單」與「受內需與成本夾擊」的公司，優先關注有品牌力、掌握關鍵零件或擁有系統整合能力的企業；對純消費導向、對外部成本敏感且缺乏定價權的標的，提高風險溢酬要求。企業經營者則要把自動化、省人化與供應鏈去風險化列為優先戰略，導入機器視覺、協作機器人、邊緣AI與流程機器人的流程，企業就別再猶豫；對匯率風險，則以自然對沖（海外採購、海外銷售）與金融避險並行，避免單邊曝險。對新創公司而言，最佳攻防是「站在現場的肩膀上」，這樣的話，早苗經濟學就會成功。（作者為資深媒體人，具駐日10年特派經驗）