2025從綠色金融到轉型金融的挑戰

轉型金融（Transition Finance）在全球範圍內日益受到關注，它是一種關鍵的金融工具，旨在幫助高碳排放企業實現低碳和淨零排放的永續轉型。然而，隨著川普再次宣布退出《巴黎氣候協定》，全球淨零碳排目標面臨不確定性，並可能減緩國際綠能投資。

金管會副主委陳彥良於「2025 ESGRF綠色金融領袖圓桌論壇：推動轉型金融的時代」上指出，在此行動方案中，不僅持續推動綠色金融，也將重心延伸至轉型金融，希望藉由推動綠色及轉型金融，逐步建立兼具韌性與包容性的金融生態系，讓所有企業在轉型過程中獲得資源支持，最終實現整體產業的低碳化。

儘管綠色金融擴展至轉型金融已成為國際趨勢，但在定義、授信認定標準上，國際間尚未有共識。根據《2024年環境金融債券市場報告》，永續債務融資市場常見工具類型包括：綠色債券、社會債券、永續債券、ESG債券、轉型債券、可持續發展連結債券、藍色債券等。

法商法國巴黎銀行執行總監暨企業金融部主管夏雁峰表示，綠色債券對綠色投資計畫有較嚴謹之要求，資金限定使用於特定環保專案項目或活動，且該項目或活動必須已經認證、符合「綠色」資格，發行人應揭示資金如何用於該專案或活動。

永續債券為複合型債券，內含符合綠色債券及社會債券的項目及活動。可持續發展連結債券為KPI-linked或SDG-linked有特定目標的債券，資金非限定用於某一專案，可為一般企業資金之用。但必須符合事先設定的KPI或永續表現指標，以免有漂綠之嫌。轉型債券則可適用於高碳排產業，以滿足其低碳轉型需求。

全球轉型金融雖具潛力，但因缺乏國際市場統一的定義與標準，市場尚未普及，外界對漂綠疑慮仍存。法商東方匯理銀行可持續投資銀行部大中華區主管曾嘉汶建議，設計轉型金融產品時，應明確界定其產品目標及採用標準（如：該發行地官方的轉型分類標準）。儘管近期局部的反ESG運動，但ESG債券市場一直穩健成長，2024年發行額達约9,800億美元至1兆1,000億美元，其中綠色債券仍是主流標籤。相對地，轉型債券占比上，目前新ESG債券發行量僅少於2%，主要因市場對轉型金融的標準並不一致，但在各監管方及市場努力下，近2年已有所改變。而且，據ICMA統計，來自化石燃料、化工、金屬、航空、水泥、鋼鐵及航運等難以減排（Hard-to-abatesectors）行業的114家機構，已發行710億美元的綠色與永續債券，其中，化石燃料行業占比44%，顯示高碳排產業對轉型金融的需求日增。

國際驗證機構之一的必維國際檢驗集團永續發展銷售成長與創新主管Anirban Chatterjee表示，根據《2024年環境金融債券市場報告》，2024年永續債券發行額突破1兆美元，其中綠色債券發行額占60％。在日本政府領投下，轉型債券於2024年創下歷史新高，達到205.7億美元，占比約2％。同時，隨著市場對透明度與可信度的要求日益提高，必維可提供第三方曾嘉汶驗證與評估服務，協助發行機構確保其永續債券符合國際標準，提升投資人信心。

此外，台灣市場近3年共完成69筆永續債券交易，募集金額達80多億元新台幣，發行機構包括台泥控股、台積電、台電、台北富邦商業銀行等。儘管美國退出《巴黎氣候協定》為全球永續債券市場帶來不確定性，但全球轉型金融的發展趨勢依然強勁。特別是歐盟、亞洲國家（如日本、新加坡、香港、澳洲）以及台灣，正積極制定並推動永續金融政策與指引，致力於建立健全的轉型金融生態系。

亞太地區對轉型金融的興趣和認知日益增長，加上監管機構的積極參與，正在加速該地區的轉型金融投資。為促進這一進程，創新的解決方案至關重要，例如可持續發展連結融資（SLL）、募款用途融資和企業級轉型評估。以法商東方匯理銀行與台泥的合作案為例，透過靈活的SLL結構，成功協助傳統碳密集型產業實現低碳轉型。

國內上市櫃公司推動低碳轉型，相對容易，但台灣有9成以上都是中小企業，在低碳轉型過程中，面臨資金、技術及人力不足等難題。國泰世華銀行風控長暨資深副總經理張發祥表示，國泰世華銀行結合永續淨零與金融產品，打造一站式轉型金融平台，針對大型業者及其供應鏈或關聯企業，以大帶小的模式，藉由永續製程或循環經濟為主軸，應收帳款交易模式做融資服務，將永續金融服務範圍擴及中小企業。「銀行業攜手上市櫃公司，與其供應鏈上下游的中小企業議合，可發揮以大帶小的永續影響力。」張發祥強調。

夏雁峰指出，中小企業在低碳轉型過程中，面臨的最大挑戰是如何追求永續，又能促進企業成長，甚至增加獲利。由於中小企業規模小，缺乏資金、永續專業知識和人才，建議可從供應鏈端推動，「No ESG, No Orders; No Orders, No Money，如此中小企業勢必要做低碳轉型。」

低碳轉型需要時間。夏雁峰建議，由銀行主動出擊，針對已融資企業客戶規劃低碳轉型方案，透過可持續發展連結融資，如貿易融資、機器設備貸款融資，為客戶設定合理可執行的KPI，並給予2到3年時間，協助客戶推動轉型。此外，銀行可與中小企業信用保證基金合作，推出永續減碳解決方案，鼓勵中小企業參與轉型，這些都是較務實且可行的作法。

歐洲在台商務協會低碳倡議行動聯合主席曾葳葳表示，身為再生能源產業的從業者，深知金融機構在清潔能源和脫碳轉型融資中扮演著至關重要的角色。銀行與企業客戶有效溝通與合作，將能攜手推動轉型金融的新時代，為台灣的永續發展注入新的動能。