傳統金融搶進穩定幣的新藍海

隨著年輕世代開始把錢放在虛擬資產交易所等新興平台，穩定幣作為不同加密資產變現的媒介功能逐漸強大。包含支付、轉帳、跨境匯款等銀行的經常性交易，在穩定幣基礎上，將可大幅降低交易成本，逐步吃掉傳統銀行仰賴的利差與匯差獲利。許多傳統金融機構已意識到，與其坐看穩定幣繼續崛起，不如與之共舞，將有機會由此創造第二條成長曲線。

穩定幣發行已經從美國吹向亞洲，日本金融廳（FSA）最快在2025年秋季將核准發行首個日圓穩定幣，而台灣《虛擬資產服務法》也已呈報行政院，並有銀行表達發行意願。這種另類的FOMO（Fear of Missing Out）情緒（可以落後，但不能脫隊）蔓延，許多傳統金融機構已開始將穩定幣融入傳統金融服務體系。

基礎設施作為打底功夫，Web3.0與區塊鏈等基礎建置是標配。近期不少銀行意識到可從擔任穩定幣保管行，建立銀行數位資產託管能力，這也是多數金融機構現階段認為最簡單能分杯羹的作法。這種穩定幣的保管生意，不但需要有一定的數位基礎建置，更需要朝合於法遵與監管的治理機制邁進，包括防制洗錢、風險揭露、消費者保護等，由此基礎建設要逐步對接監理機構，乃至全球金融體系在穩定幣等數位資產發展。

有些銀行則不滿於只是託管，更進一步提供金融商品。例如花旗銀行提供「代幣化服務」，由客戶將實體貨幣存入銀行特定託管帳戶，再由花旗銀行創建等值代幣，以數位貨幣形式存在花旗區塊鏈上，僅限內部使用。客戶可以此進行跨境支付，不需仰賴中介銀行或第三方清算機構；而當客戶需要在不同國家兌換資金時，當地花旗分行將依據客戶持有代幣數量，支付等值法定貨幣。接著，花旗銀行會銷毀相對應代幣，確保資金在實體貨幣與代幣之間的平衡與符合法遵。這項服務相當適合於具有全球營運特質的公司，例如花旗與全球航運公司馬士基（Maersk）合作，使用智能合約實現供應鏈金融自動化服務。這種更即時方便與低成本的服務內容，彌補傳統金融之不足或弱點，對於有跨國貿易需求的運輸業者或中小企業有相當吸引力。

此外，在投資商品部分，逐漸衍生的還有債券代幣化、私募基金與股票等代幣化服務，均著眼於成本節約與交易便利性的基礎上，可降低投資門檻，鼓勵更多年輕世代投入債券與基金交易等。甚至在未來，金融機構也可和去中心化金融服務對接，先成為這些新創金融服務平台的資金託管行，再一步步邁向去中心化金融服務創新。

第三是消費及企業金融的跨境支付。知名國際支付業者PayPal在2023年8月發行穩定幣PYUSD，100%由美元存款、短期公債或其他約當現金擔保。PYUSD可在原PayPal生態體系中進行消費支付、用戶轉帳，影響範圍開始擴及實體經濟。在PayPal交易體系下，買方可選擇以虛擬貨幣、法幣、穩定幣透過PayPal支付，而商家與PayPal結算時，可自訂結算幣種提領，大幅提高支付彈性。又如用戶可以PayPal錢包進行個人對個人（P2P）支付移轉，又或者進行虛擬資產兌換，包括比特幣、以太幣等，類似手機換匯功能。PayPal錢包還可接收其他託管錢包裡的穩定幣，可用來支付薪資、貨款、公司開支、跨境結算等B2B交易，有利於跨國公司與進出口商的資金運用。

傳統金融服務積極跨足穩定幣服務，主要有以下目的：一是獲客，爭取年輕世代客群，包括原已相當熟悉數位世界的遊戲玩家或積極投入虛擬資產投資者。相對的，原本在傳統金融服務體系的企業客戶或品牌商，可透過數位資產服務降低交易成本，甚至如樂天、PayPal等NFT平台，成為企業進行數位行銷的全新管道，例如品牌方可透過與樂天合作推出限量版商品銷售或虛擬資產聯名，增強品牌形象。

其次是活客，在可預見的未來，傳統金融機構也將以附加虛擬或現實世界優惠或活動票券，如VIP活動門票或折扣券等，並以穩定幣連結虛實世界之非金融服務價值。

最後是留客，以多元新舊金融服務，留住用戶。金融機構發行穩定幣或其他代幣化服務，不但在降低交易成本，如跨境支付、匯款、轉帳等，也在提供其他延伸的金融服務，可能是原本傳統金融服務如信用卡發行、基金、保險等，也可以是全新的數位金融商品如債券代幣化、股票代幣化等。例如2025年9月香港金管局表示，代幣化技術有助於債券市場提高效率、降低成本、增加透明度與促進投資者參與。香港金管局更協助特區政府發行兩批代幣化綠色債券，有效縮短發行交收周期到T+1。甚至未來還可應用在其他可持續金融領域，如碳信用市場，協助中國大陸各地方碳信用市場國際化。

那麼，傳統金融機構要如何邁向穩定幣或代幣化等Web3.0的全新世代？目前國際金融機構的主要作法包括3種類型，一是內部自建，如J.P. Morgan或花旗銀行等，自主研發核心技術的優點是完全掌控技術，可深度整合既有服務系統，但挑戰則在於前期投資與技術風險，而如何與既有服務對接也是挑戰。另一種則是銀行向專業技術公司採購核心技術，但自行營運託管服務，如滙豐銀行等，如此可大幅縮短上市時間，缺點則是對外部技術商之依賴，且仍有新舊服務整合之挑戰。第三種方式是與具規模的託管服務商合作，將服務導入或貼牌，這是成本最低、上市時間最快之服務模式；卻也是掌控力最弱者，且銀行也需擔心未來品牌價值可能被稀釋，與相關金融服務拓展性之侷限。

穩定幣的託管與發行已開啟傳統金融機構創新服務的新藍海，在新舊交替之際，能有效融合兩個世界，才有機會邁向下一個世代。（作者為東吳大學數位貨幣與金融研究中心執行長）