臧正運提醒：CBDC內憂與外患

CBDC在全球引起熱烈討論，已逾百餘國家展開試驗，但各國推行CBDC的成效都不如預期，癥結點何在？加上川普新政支持CBDC潛在對手穩定幣的發展，以及中國推動數位人民幣的積極態度，CBDC的大未來是一條康莊大道嗎？

澳洲蒙納許大學法學院教授、政大監理科技創新實驗室執行長臧正運表示：「批發型方案以後會成為日常。」他也估計，未來3到5年內，就能看到大量批發型方案在G20國家問世，不過多數國家央行仍會對零售型方案採取觀望態度，直到主要國家有所作為，再考慮是否跟進。

臧正運引用統計數據指出，儘管現今全球已有134國針對零售型的CBDC進行試點、研究，不過多數皆懷抱著「審慎評估」的心態，以人民使用程度來說，還稱不上已有成功案例，像是奈及利亞人口數超過2億，但採用通用型CBDC的僅90萬人，連1％都不到，東加勒比海國加上牙買加的使用人口占總人數更低至0.15％。

事實上，每個國家研究CBDC的動機和條件不盡相同，像東加勒比海、奈及利亞等中低度開發國家，主要目的是提高支付方案的多元化，促進普惠金融，畢竟要其不同島嶼間佈建支付基礎設施，難度甚高，當地民眾多半只能仰賴現金交易，然而要在各島之間運輸現金的成本又相當驚人，因此才嘗試推行CBDC。

至於先進國家中的ECB（歐洲央行）推行數位歐元（Digital Euro)、瑞典推e-克朗（e-krona），思考的是自身央行的角色必須在數位浪潮中更上一層樓，尤其是新型態的加密貨幣，如雨後春筍般冒出來，與美元掛鉤的穩定幣（Stablecoin）更是來勢洶洶，其他國家紛紛思考該如何回應虛擬資產的發展，提供嶄新的支付選擇，CBDC於是成為深受矚目的方案。

不論是哪種情況，若站在一個國家央行的立場而言，發行CBDC終究是個浩大的工程，從基礎設施的推展、制定規範到宣導與推廣，都是政府必須負擔的成本，每個環節都需要從長計議。

臧正運指出，目前推行的國家，基本上都沒有先歸納、整理出相應的使用情境，搞得人民與商家都不清楚明確的方向。換言之，政府機關對CBDC的推廣與教育不足，再者，商家是最大的阻力，即使消費者將CBDC存入數位支付工具，商家的軟、硬體設施也未必能支援，以低度開發國家來說，可能連網路、POS機等基礎設施都建設不足，也因此很難發展出完整的商業模式，而且這並非短期內一味灑大錢祭出補助等措施，就能有立竿見影之效。

至於已開發國家，多數民眾使用非現金支付的方案已經相當便捷。講直白一點，使用現行的非現金支付方案，就是使用一般商業銀行的數位貨幣來消費，到底和使用央行所發行的數位貨幣有何差異？若感受不到太大差異，已習慣使用現行數位支付方案的民眾自然對CBDC興趣缺缺，導致CBDC的流動性不足。

再者，先進國家民眾的公民意識較高，看重個人資料的隱私保障，不少人會擔憂，萬一自己加入CBDC之列，背後是否藏著一位「老大哥」偷偷監控著自己的使用行為？如此一來，CBDC的吸引力究竟何在？

不過，近半年到一年來的趨勢有了顯著改變，尤其在川普正式就任美國總統後，迅速簽署了一系列有利於加密幣產業的行政命令，包括支持穩定幣發展，以促進美元支持的穩定幣在全球成長，同時禁止進一步開發被視為穩定幣潛在競爭對手的CBDC。這讓更多歐盟國家不禁擔憂，往後是否將有更多資金流向與美元掛鉤的穩定幣，強化美元霸權的地位。

再者，每個國家的金融科技發展速度、數位支付體系的更新，背後正是國力與經濟實力的角力，而能夠支援這些更新的，就是金融科技業者或系統業者，但現今許多提供行動支付方案的，幾乎都是美國業者，其他國家的主政者自然會在意，自家貨幣的自主性是否會持續淪喪？如果沒有研擬自己國家的CBDC，最後很可能就是被美國的業者全盤拿下，這是許多非美國家不樂見的。

基於這些考量，歐盟地區對於推動數位歐元的討論比以往更熱絡、積極，因此ECB規劃今年要公布更多數位歐元規則手冊的細節，明確訂定數位貨幣框架、IT基礎架構和技術標準，屆時歐洲議會立法通過，數位歐元最快能在今年底前正式上路。

除了國際貨幣主權的競爭、捍衛自家貨幣自主性的考量外，還有兩大因素也讓不少主要國家思考推動CBDC的可能性，一是CBDC有個被討論許久的痛點，就是跨境支付與匯兌如何實際運作，但現在已被公認是可以解決的。

2024年4月，國際清算銀行（BIS）推出「Project Agorá」計畫，集結了英、法、日、韓、墨西哥、瑞士及美國紐約聯邦儲備銀行等7家中央銀行，而且包含摩根大通（JP Morgan Chase）、花旗集團（Citi）、德意志銀行（Deutsche Bank）、瑞銀集團（UBS）、Visa和Mastercard等40多家大型金融業者皆有參與，主要就是探討透過代幣化（Tokenization）技術來提升跨境支付效率的落實方案。

二是「實體世界資產代幣化」的相關討論越來越多。若能將有價證券、貴金屬、碳權等資產皆代幣化，形成新的交易市場，並透過合約來設定交易條件、自動觸發交易，資金則透過代幣的形式來移轉且完成清算的話，有助於批發型CBDC的發展，並讓金融機構進行去中心化、資產安全受到保障的原子交易（Atomic Transaction）。

而且，待越來越多批發型方案落地後，也能逐步帶動零售型方案的發展。臧正運指出，在批發型方案可行後，有利於銀行之間的交易透過批發型CBDC來結算，銀行有更多機會發行「代幣化存款」之類的商品，其目標對象有望慢慢從企業戶拓展至個人戶。

不過他也坦承，一個國家很難將其法幣通通轉為CBDC，估計CBDC的發行量將占整體貨幣的10％到20％左右，終究不會是主流，惟國際匯兌與資金移轉流程得以不仰賴中轉行，以前交易到帳需要至少3到7個工作天，透過CBDC來進行的話，可能彈指之間就完成，而且因為中轉行不介入其中，交易方被收取的手續費得以大幅減少，甚至有機會降到零，對金融業來說，仍可說是大躍進。

至於隱私權的問題，臧正運表示，現在已有許多央行與國際組織研究與CBDC相關的隱私強化或匿名化處理方案，而且連歐洲如此看重個人隱私權的地區都已認真思考數位歐元，就能理解這並非太難克服的問題。

關於零售型方案的發展趨勢，臧正運提醒，有兩個經濟體的表現特別值得關注，一是歐盟，二是中國，尤其是中國的數位人民幣，是個關鍵指標。

中國推動數位人民幣的積極度，外界有目共睹，現在已有超過10個省份在使用，不過，中國的微信等行動支付工具極為發達，CBDC占整體支付比重依舊很低，往後政府將如何讓CBDC在境內更加流通？在境外，是否透過CBDC來聯合其他國家推動類似SWIFT，但不必仰賴美元的國際支付業務？即便成功了，又真的能夠和以美元為主的支付體系一較高下嗎？這些都將是CBDC領域的熱門話題。