MAGA大怒神來了！

2025年新年伊始，川普即「金」（驚）句連發，把戰線從關稅貿易問題，上升到巴拿馬運河控制權、掌握格陵蘭島，甚至想把加拿大變成美國一州，連串大動作震驚全球。

隨著疫情結束，全球政治版圖右轉的浪潮越推越高，2024年本來就不太平靜。然而，川普令人意外的大勝，甚至掌握參眾兩院，變成完全執政，使2025年的政經情勢瞬間升級，從「小震盪」變成了「大怒神」。

從AF升級到MAGA

川普的第一任期，已經向世界充分顯現「美國優先」（America First）的核心思想。在第二任期，更提出「美國再次偉大」（MAGA），進一步強化其主權保護政策、推動經濟成長、減少對外依賴，並以更多的單邊主義和保護主義措施影響國際貿易、財政政策、移民政策和產業結構。事實上，川普可能是有史以來最多話且政策最透明的總統，都不用看新聞，只要每天收看他在Truth Social與X等社群媒體的發言，即可勾勒出其施政藍圖﹝見表1﹞。

還川普1.0經濟成績一個公道

不少媒體對這些政策對經濟的衝擊表達悲觀，然而，綜觀這次川普2.0的政策，其實多是其上次執政主軸的強化版，並非新政見。因此可以藉由回顧川普1.0的成績，鑑往知來去推論未來4年的經濟樣貌。

《巴倫周刊》（Barron's）分析，在新冠疫情對美國經濟造成嚴重影響前，川普在經濟領域的政績確實可圈可點：在他上任僅3年後，美國新增了700萬個就業崗位，失業率降到3.5%，為半個世紀以來最低點。此外，家庭收入不斷成長，中產階級的家庭收入增加了近6,000美元，是上屆政府增幅的5倍多；薪資成長的同時，通貨膨脹卻能保持溫和。同時，美國每一個大都市地區的普通人（收入中位數者）收入，在近30年來首次上升，且貧困和不平等現象有所減少，低收入和低教育程度人群的工資和淨資產成長速度，甚至還超過其他族群﹝圖1﹞。

就業方面，直至疫情前，美國就業人口近1.6億人，創歷史新高；連續40個月職位空缺數量高於新雇用數量，而申請失業保險人口比例還創下歷史最低。

從金融市場來看，川普端出的成績同樣驚人，根據《華爾街日報》統計，單以道瓊指數來看，川普執政4年的漲幅將近60%，高居歷史第三，把拜登遠遠甩在身後，NASDAQ與S&P 500指數表現甚至還更好。考慮到川普執政後期還遭遇疫情引起股市大幅下跌的逆境，川普有這樣的成績，更顯難能可貴。

新政衝擊產業？ CEO老神在在

儘管川普第一任成績真的不錯，但這次再度當選，不少主流媒體仍報導「多數企業主對未來經濟表達憂慮」，並聲稱新政對企業將更為不利。雖然不曉得這些媒體的報導依據為何，但事實上，最新調查顯示的結果卻正好相反。

根據知名CEO管顧公司Teneo在2024年底，針對300名上市公司執行長和380家機構投資者，其資產規模合計約10兆美元的「2025執行長與投資者前景」的大規模調查顯示：預計2025年全球經濟將改善的CEO人數較去年同期增加32%，達到76%；超過80%的執行長和投資者預測，在川普政府領導下，企業併購活動將復甦，且美國將成為全球最具吸引力的投資地點。

此外，全球執行長和投資者對川普2.0政府的經濟影響抱持樂觀態度，這種樂觀超過了對關稅、地緣政治緊張局勢和貿易壁壘的擔憂：全球50%的執行長正在根據美國大選的結果，加速投資和招聘活動；超過64%的受訪者認為，川普政府關稅政策雖有潛在破壞性，但由於減稅及監管放鬆，整體上對2025年業務將產生正面影響。

為什麼川普上台，企業主反而信心爆棚，跟媒體報導的氛圍大相逕庭？除了主流媒體普遍對川普不友善，另一個主要原因是，企業主在大選前其實已經敏銳嗅到政治右轉氛圍的轉變，提前做好準備。例如，加大對美國國內投資，以應對去全球化；將企業遷出中國，以應對新的美中衝突風險；重新調整ESG政策，並增加對AI與科技創新的投資，以因應川普經濟學。整體上，這項調查中有高達80%的執行長和投資者相信企業已準備好應對美國政策的各種潛在變化。

給金融業大禮包 不甩巴塞爾終局之戰

對金融而言，媒體的意見較為一致。從金融內閣人事布局來看，多偏向監管立場較為鬆綁的官員，市場預期金融業可望收到川普的大禮包。2025年，有可能進一步放鬆規定，削減金融機構的合規成本。他可能會推動進一步減少對銀行的監管措施，促使更多的貸款資金流向實體經濟，用來支持小型企業和地方經濟。

英國《銀行家》（The Banker）雜誌早先即指出，美國將限制甚至廢除巴塞爾資本協定最新修訂版本，俗稱「巴塞爾終局之戰」（Basel III Endgame）的銀行資本要求，有利於中小型銀行的資金成本與經營彈性。

就在2025年1月10日，聯邦存款保險公司（FDIC）副主席特拉維斯‧希爾（Travis Hill）率先開砲，說FDIC需要一個「新方向」，他預計這一方向將在川普第二任時到來。希爾是共和黨員，同時也是FDIC下屆主席內定候選人。

這下子，變成歐洲緊張了，因為如果美國銀行業不採用「巴塞爾終局之戰」，降低對美國銀行業的資本要求標準，那美國銀行業會比歐洲採用協定的同業更有資金成本的競爭力。法國總統馬克宏即告訴歐盟委員會，面對美國的倒退，法國需要重新考慮其巴塞爾實施計畫：「歐盟不能成為世界上唯一實施的區域，避免歐洲銀行在歐洲的市場份額被美國奪走。」英國新任財政大臣也說，監管機構應該採取更多措施來促進競爭力和成長，但銀行資本的進一步增加很難與這一目標相容。英、法兩國的言下之意就是：如果美國不遵從Basel III Endgame，那歐洲也玩不下去了。

川普打的如意算盤很清楚，從外交到金融等各種政策，一切以美國利益極大化為考量。如此一來，勢必衝撞現有的遊戲規則與現況，在國際政治傾軋的過程中，2025年的經濟與金融勢必會像大怒神一般忽上忽下。但也不必過度擔心，只要繫好安全帶，順著G力上下，大怒神還是遊樂園裡相當安全的設施！