受惠MAGA 台灣經濟看旺

中研院經濟所

面對2025年經濟金融局勢變化，必須考慮一向難以預測的川普。中央研究院經濟研究所副所長楊淑珺與經濟研究所合聘研究員、成功大學經濟系系主任林常青一致認為，在經濟學家眼中，「川普2.0」時代來臨後，對金融業者來說，利率政策的走勢可能更加詭譎難料，是一大考驗。

林常青指出，貿易戰一旦開打，金融環境陷入緊張局面，避險資金流入美元，促進美元走強。芝加哥商品交易所（CME Group）推出的工具FedWatch也顯示，2025年9月、10月過後，降息速度將趨緩，這提高了市場的不確定性因素，可能造成震盪加劇，投資人在金融市場操作的難度升溫。

美中貿易戰再升級 全球供應鏈重組在即

楊淑珺表示，川普的政策方向為「美國利益掛帥」，其策略就是對美國減稅、對外增加關稅，甚至放話對所有出口至美國的中國商品徵收60％關稅；後又「加碼」宣布，上任後要對墨西哥、加拿大商品徵收25％關稅，後續極可能也要對歐盟、越南有所動作。

若川普大力推動這些關稅，其他國家勢必會採取報復措施，像是中國現在已禁止向美國出口鎵、鍺、銻等軍民兩用的物項，而且打算針對電動車重要原料石墨進行更嚴格的審查。如此一來，國際經貿環境勢必惡化，許多產業間接被迫回美國生產，但美國人工極昂貴，若整體薪資提高、帶動物價飆漲，美國自然會停止降息，甚至要踏上升息之路。

減稅加劇財政負擔 金融業面臨挑戰

此外，楊淑珺提醒，目前美國國債金額很高，儘管川普有意開除大批聯邦公務員，藉此削減政府支出，但實際上很難做到，而且川普看來會持續2017年的減稅政策，拿掉2025年的落日時間點，這麼一來，美國政府要背負更多債務，赤字增加，美債得面臨長期利率走升的壓力。對台灣金融業者而言，這直接衝擊金融業的獲利模式、資產負債管理，特別是在利率上升的情況下，金融業持有的固定收益資產（如長債）價值會縮水，再加上通膨風險依然存在，更讓利率走勢充滿變數。因此，川普上任後，金融業更得加強利率風險的管理，以應對潛在挑戰。

不過，川普之所以採取這種種手段，不只是為了壯大美國經濟、保衛美國企業，舉例來說，加徵墨西哥、加拿大商品的關稅，其中有防堵來自加拿大、墨西哥非法移民及毒品的考量。更重要的是，許多廠商為了規避美國對中國加徵的關稅，繞道至其他國家「洗產地」，美國政府不可能對此毫無作為。但正因為有諸多複雜考量，川普的關稅政策究竟能執行到什麼地步，現階段就更難預測了。

再者，川普鼓勵增產美國境內的頁岩油、天然氣等石化能源，可能壓抑油價漲勢，讓物價隨之平穩，屆時或許可望降低美國的通膨壓力，減緩降息時程或升息的機會。因此，利率政策會朝什麼方向發展，受到很多因素影響，仍得持續觀察下去。

受地緣政治影響 高階製造、軍民兩用產業看俏

儘管台灣面臨不少挑戰，但所謂「危機就是轉機」，箇中還是有許多契機在。首先，現在外界認為川普會停止援助烏克蘭對抗俄羅斯，逼兩國停戰和談，也可能要求中東國家休兵，地緣政治風險因而降低的話，不只對台灣，對全世界來說都是一大利多。

楊淑珺指出，高階半導體、先進封裝、AI周邊等屬於科技戰領域的戰略產業，未來將繼續擔任台灣經濟的領頭羊；而在川普的政策方向下，全世界貿易不容易走向全球化，供應鏈將持續分流，有望推動廠商回流至台灣，對先進產業的投資發揮加分效果；和中國直接有競爭關係的產業，因為轉單而受惠的機率提高。

林常青認為，諸如台灣或美國的無人機、低軌衛星等軍民兩用的產業都在「去中國化」，台灣在半導體、AI領域有顯著的優勢，可獲得不少發揮空間。在川普「美國優先」的政策下，業者若回到美國生產，容易面臨缺工問題，此時廠商就更加仰賴自動化，進而推快AI應用進程的發展。台灣的「晶片計畫」（晶創臺灣方案）若能順利推行至軍工業、自動化的應用上，會是經濟的一大助力。

此外，綠色經濟、數位轉型皆成為大勢所趨，也為台灣產業帶來了不同的挑戰與機會。以數位轉型來說，受惠於ChatGPT橫空出世、各種大型語言模型持續發展，後AI時代的產品與服務平台崛起，成為台灣半導體產業的新驅動引擎，對金融業來說，金融科技發展也更具想像空間。楊淑珺認為，善用FinTech，確實可以協助業者提高生產力，並且更精確掌握金融消費風險。不過她也坦言，台灣在這方面仍相對保守，配合法規方能創造更多進步的空間。

綠色經濟崛起 台灣科技實力成全球焦點

至於現在綠色經濟當道，提倡節能減碳成為主流，為了達成2015年簽署的《巴黎協定》1.5℃全球升溫目標，碳排應當於2050年前後降至淨零，為此，歐盟列出2030年前整體排碳要比1990年減少55％的「綠色新政」目標，台灣為了順應潮流，也訂定了《氣候變遷因應法》。不過，川普反其道而行，決定退出《巴黎協定》，而且鬆綁了對石油和頁岩油的開採限制。

楊淑珺引用中研院2022年發布的《臺灣淨零科技研發政策建議書》指出，目前我國溫室氣體排放量逾90％來自能源部門，其中又以發電排放為大宗，再加上土地有限，不容易建置綠能電廠，以這樣的能源結構及先天條件，要達到2050年的淨零目標恐有困難。到底該怎樣才能離目標更近？這確實需要政府多加把勁。

此外，兩大經濟體對於碳排的方向大相逕庭，難免讓其他國家感到莫衷一是。林常青表示，台灣是出口導向國家，美國固然是最重要的出口市場，但也不可能放棄整個歐盟市場，因此我們該思考的是，公司的產品主要是銷售給誰？製程該如何更有彈性？要符合環保規定的話，該如何掌控成本？

麥肯錫（McKinsey & Company）研究報告指出，包含再生能源、核能、氫能、儲能、永續燃料、碳移除技術等12項氣候科技，能大幅減少溫室氣體排放量。但大部分尚未規模化，成本難壓低，離投入商業運轉仍有一大段距離，現在都還處於前期研發階段，少有民間企業敢大舉投資。

林常青強調，台灣永續數據的透明度比中國高很多，這是我們的重大優勢，最好能善用這項優勢來發展減碳產品及服務，並取得歐盟的信賴、獲得相關驗證。如果我們有意在這些領域取得成績的話，政府能否提供研發資金？或者能否與歐洲、澳洲、日本等先進國家繼續合作，提升研發能量？以日本來說，政府的態度就相當積極，持續與許多國家簽署相關的MOU，亦值得台灣借鏡。

2025年，台灣除了拓展國際舞台外，解決內部問題也勢在必行，像是「高房價」依舊讓無數國人深感痛苦。「房市泡沫化對經濟的負面影響，都是很長遠的。」楊淑珺語重心長道，央行第7波信用管制措施比以往來得嚴格，原因之一是打破房價會一直上漲的預期。新青安方案的立意良善，但意想不到的是許多投資客也趁機進場炒作。

深究物價房價根源：稅制改革、產業升級是關鍵

這給我們的啟發是，推行每一項政策前，都應當審慎思考：如果有一天政策要退場了，會不會造成什麼問題？另外一個值得思考的方向是如何端出更長線的手段，讓房價趨於合理。不同政府單位的政策步調不一樣，例如升息和新青安同時進行，會使貨幣政策和財稅工具等方式抑制房價的效果有限。

央行祭出第7波信用管制措施後，第3季房價漲幅確實有所收斂，成交量也下跌。央行目前沒有要再進一步祭出更多的信用管制措施，畢竟採取太激烈的打房手段，波及的不只是房價，也讓實體經濟受到影響。台灣房市的一大問題是房屋的持有成本偏低，房產的課稅基礎與市價差異大，再加上長期利率偏低，這些結構性的問題，才是關鍵所在。

台灣的低薪情況，與其他已開發國家相比，也相當明顯。楊淑珺表示，要帶動實質薪資成長，關鍵仍在於提升生產力，而這一點就得回歸到經濟結構及教育改革。在技職教育方面，應更密切與產業接軌，培育符合市場需求的專業人才。另外，也要改善投資環境，目前仍面臨缺水、缺電、缺地、缺工等問題，較難以吸引能創造高薪工作的國外企業來台投資。台灣擁有優越的地理位置與優質的人才，政府應鼓勵企業投資研發，通過技術創新提升生產效率與附加價值，並創造優良的投資環境，吸引更多外資與高階人才，將能促進整體薪資成長。（本文由資深媒體人協助撰文，其長期關注總體經濟，對社會脈動亦有深刻觀察，現為自由撰稿人）