法規與監理 2025年7月

終結寬鬆融資需伴隨結構性改革

孫維德

2024年8月,日本股市發生「閃電崩盤」,市場快速反映利差交易即將結束所帶來的衝擊。日本過去長期維持低利率環境,吸引許多像對沖基金這類投資人,利用低成本的日圓資金投資海外市場。當市場預期日本利率即將升到零以上,日圓便迅速升值,此時預期日圓走貶的投資人便面臨虧損,只好追加保證金。當時市場普遍認為這波調整不限於股市,後來也確實延燒到反應較慢的債券市場,甚至連台灣近期的匯率變動,也反映出相同的市場力量。日本是全世界主權債務占GDP比例最高的國家,今年因為日本央行不再控制長期利率等原因,30年期與40年期公債殖利率分別上升