建立影視融資評等模型 協助銀行信用評估

台灣文化創意資源並不亞於其他國家，但資金缺乏卻常導致影視作品無法與之匹敵，如能透過建立兼具擔保與信評之機構，或許有機會讓資金動員更加順暢。

不少台灣影視製作團隊能力並不輸他國，但眼前影視內容產業資金斷鏈問題嚴重，金主、投資人難尋，加以金融機構重視是否有擔保品的借貸情況下，有時團隊出資者動輒還須將辦公室、房屋當抵押品，才能借到款，面臨「不在乎票房，只在乎還款」的現實問題。

但假設台灣能借鏡參考韓國做法，創造出自己的影視產業信用評等機制，引進由政府主導，所建立兼具擔保與信評之機構。從政府的公信力來保障，或許有機會順利向金融機構取得更充裕的貸款資金。

以好萊塢獨立製片為例，海內外影視製作財務預算結構主要分為3大來源：權益投資（Equity）、版權預售金額（Pre-sales）以及補貼支持（Supporting Money）。權益投資主要來源為風投，占比可以從20％至100％不等，好萊塢「補貼支持」占比可以達2.5成，其餘資金不足部分就需要透過貸款（Loan）支持。

但以此結構套在台灣的影視產業上，一部3,000萬元的影視製作財務預算，可能卻會產生了2,400萬至2,700萬元的貸款需求。原因一，由於版權預售收入屬於作品完製後進帳的資金，即便估計銷售金額可達整體作品財務預算的2成，初期製作仍會產生資金上的缺口。

其二，如果想向金融機構借貸以彌補資金缺口，一般金融業者會要求「權益投資」占比至少要達1到2成，且很大情形會出現「補貼支持」一毛都沒有。

而影視內容產業業者仍必須面對這殘酷的現實，即便提供金融機構DD（實地查核），也可能無法順利取得這麼高的貸款。因為金融業者一般都會合理質疑，可以完成拍片、完片品質會如預期嗎？有足夠的保證機制嗎？

這些疑問都直指一個核心問題：「有能力償還貸款嗎？」多數金融業會因此希望再增提實質擔保品，因為看不到實質的財務保證，都將對未來收款增添更多不確定性。在一般情況下，一部3,000萬元的影視製作財務預算，即便取得中小企業信保基金的信用保證，最多也只能申請到1,200萬元的貸款，中間產生至少1,000萬至1,200萬元的資金缺口。而此時台灣的影視產業該怎麼辦？

韓國政府成立技術信用保證機構

韓國則透過政府國家力量的介入，成立「技術信用保證機構」，最值得台灣參考的是，該機構針對中小企業發展的技術設計或內容，出具一紙評等報告，提供給銀行貸款的保證參考。

信用評等多是獨立第三方從技術面來研判，各經濟主體與金融工具的信用風險層級，並發表專業意見，但不能作為在資本市場中的投資建議。這對銀行而言，就像一份「風險評估報告」，銀行可以看得懂中小企業的產品風險，進而根據這筆貸款可能具備的風險，評估計算出可核貸的金額。

國際上有3大信用評等公司，分別為標準普爾（Standard & Poor's）、穆迪（Moody's）、惠譽（Fitch）等國際評等公司，台灣則有中華信用評等，為投資者提供信用評等、分析研究等服務，通常會針對基金、債券、上市公司等進行信用評等。

台灣影視產業是否可以套入這樣的評等概念，幫助動員更多資金挹注，值得各界深思。一般而言，國際評等公司通常會有三個B、三個A等的設計，一般來說，三個B以上國際評級可代表不論外在環境如何變動，仍然有償還能力，假設三個B以下，可能代表環境變動下，銀行認為償債能力相對弱。

久而久之，信用評等多被視為企業進入資本市場的通行證，也具有融資成本評價的考量，有利於企業向金融機構爭取任何條件，例如申請貸款衍生出的手續費用等，甚至可以為管理部門提供有效監管的重要依據。

假設內容信評機制建立，再加入相關保證機制（如完片擔保、保證收購等），就可進一步分散拍片品質、財務監督等風險。像是完片擔保在美國、英國、日本、香港、中國大陸沿革已久，主要透過商業合約模式，將評估出的必要風險包裝在完工保證中。最重要的是，不僅可以為製片做保證，也會介入協助財務監督、拍片品質管理等。

以成龍即將在2017年12月上映的《機器之血》為例，該片斥資人民幣4億元，便是尋求美國電影金融公司（FFI）完片擔保模式來製作，而FII則在今年宣布攜手中國人民財產保險公司，共同達成保險合作協議。使得這部片保險內容涵蓋人員意外傷害、責任風險、財產風險、財物損失等，在拍攝期間雖然經歷颱風影響，最後仍可順利完成拍攝。

韓國KTRS評等模型分類細緻

如果參考韓國的運作機制，最大關鍵點在於通路上會有預售，此時製片商便會想辦法向金融機構申辦貸款、以彌補財務資金缺口。當製片商或製作者向韓國技術信用保證基金（KOTEC）申請保證，KOTEC便會啟動評鑑機制，要求外部推薦委員會完成評鑑，經過評鑑完成者，KOTEC便會出具一份保證函給予銀行，金融機構便可據此完成核貸。

中間流程值得注意的是，管理委員會在其中是負有監督管理製作過程的責任，也就是該片可以有品質與完工的確保，例如該片可賣多少？可以償還貸款比重多少？也因為韓國完成這份保證流程，導致韓國KTRS評等違約率大幅降低了至少逼近10個百分點。

韓國建立的韓國KTRS評等模型細緻，從特定產業個人獨資、微型貸款、研究發展，到文化創意、綠能成長計畫等，其中再涵蓋創意型獨資企業、11種文化創意等，包括電影、電視劇、線上遊戲等，甚至還劃分已經或尚未市場商業化。

台灣建立影視信評機制仍有挑戰

然而，想要建置台灣影視內容產業的信用評等，需考量兩大重要面向：「風險」與「機會」。建議可藉由專家意見與報告陳述，搭配製片商在社群媒體操作、回饋等網路量化數據與口碑行銷成果，綜合參考運用在信用評等模型之中，打造評等模型表。

加上必須根據過去網路口碑或是電影票房數據，回推該電影事前的操控與管理成效，也無須限定一定是要本土素材，只要是能分析該作品成功因素的元素都可參考運用。不過，現階段想要建立台灣影視內容產業信用評等機制，仍有許多限制與挑戰待克服，有賴各界一同集思廣益！