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2020 金融業永續轉型新旅程 銀行需重視放貸的每1塊錢

在Edelman的全球信任度大調查（Edelman Trust Barometer 2020）結果中，金融服務業是所有受調產業中各界信任度最低的行業，銀行業在氣候變遷與永續發展領域上戒慎恐懼的時代已經來臨。世界能不能永續，銀行業事關重大！不可預期卻會大肆傳染的COVID-19病毒疫情，正在讓全球經歷一個「封、重啟、再封」的慘痛過程。大流行初期，只想保經濟而遲遲不能斷然採取封城防疫措施的國家，無一幸免受害最慘；疫情趨緩之際，只想保經濟而迫不及待解封的國家，無一幸免受害仍然最慘。過去的線性經濟與石油經濟時代，人們輕忽了
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109.10台灣銀行家第130期撰文：黃正忠

家庭負債表攀高 銀行授信風險集中

各國因肺炎疫情影響，紛紛採取激進的QE救市。若過多資金湧進不動產市場，表面看起來是不動產市場欣欣向榮，然從金融秩序角度來看，則是風險係數越拉越高，一旦房地產價格出現波動，將直接影響多數放款擔保品的價值，進而衝擊整體金融穩定及秩序。自武漢肺炎疫情爆發以來，各國央行紛採激進的寬鬆貨幣政策以救市，在創造出超低利環境下，大量的資金流向商品、資本與不動產市場。因此不僅各國股市重創後快速回升，甚至迭創新高；各國不動產價格亦同樣成為寬鬆貨幣政策的最大受惠者之一，不斷攀升的房價已成為多數國家共同面臨的議題〔圖1〕。根據央行所公布的
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109.10台灣銀行家第130期撰文：傅清源

抑制炒房 穩定金融 借鏡歐洲總體審慎政策的經驗

景氣前景不明朗時，許多人傾向投資不動產，加上低利率環境，往往出現房價與經濟景氣背離的不合理現象。各國央行紛紛端出「總體審慎措施」，限制銀行放貸，以期達到平抑房價，並且降低金融系統性風險。每當經濟低迷時，各國央行常以低利率政策來刺激景氣，但貨幣政策有時不但無法發揮其預期效果，反而助長了房地產炒作。因為景氣前景不明朗時，許多人更傾向於掌握所謂可保值的不動產。若加上低利率環境來減輕炒作成本，往往出現房價與經濟景氣背離的不合理現象。當房地產上漲時，易使人有理所當然的錯覺，誤以為即使無能力付清房價，也能藉由買進賣出賺一筆。但
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109.10台灣銀行家第130期撰文：陳鴻達

連續21次打房都失敗，政權動搖 南韓房地產泡沫怵目驚心

南韓房產價格飆升，民怨高漲，已到了文在寅政府認為危及政權存廢的關鍵之一，因此近期大動作要求各部會提出更有效的打房政策，以安撫左派核心支持者對政府的不滿，但房產泡沫的膨脹，似乎無休止跡象，民怨的結果恐怕執政當局難以承擔。7月10日，南韓副總理兼財政部長洪南基（Hong Nam-ki）召開記者會，他在鎂光燈閃爍的大群記者前面，起立、低頭、鞠躬，洪南基說：「在此向全國人民道歉，財政部過去的措施，沒能夠有效解決房地產飆漲的問題。」「我們必須照顧國民的自住需求、必須斷絕投機炒作……，這是政府堅持的
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109.10台灣銀行家第130期撰文：乾隆來

景氣循環與金融穩定之鑰 超前部署總體審慎政策工具

（本文內容僅代表個人意見，與服務單位無關，如有錯誤亦概由作者負責）近年，全球各地的金融主管當局已廣泛採用「總體審慎政策與工具」，來監測和穩定信用與房市的擴張。央行「LTV上限政策」的自由度與機動性都比租稅工具來得高，也較利率政策更能達成金融穩定的任務。我們知道，從消費者購屋貸款、建商的土地與建築融資、到廠商的投資，房地產通常是最重要的擔保品。土地或房屋價格上升可提高擔保品價值，廠商與家庭的投資、購屋和耐久財消費等支出將會增加，反之亦然。有關借貸市場金融摩擦（Financial Frictions）的研究確實發現，當
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109.10台灣銀行家第130期撰文：陳南光（本文作者為中央銀行副總裁、臺灣大學經濟系教授）

房價循環與央行政策之應對 房價持續上漲，可能損害長期經濟成長

台灣的自有住宅率達85%，擁有一戶者約88%，上漲的房價對於僅擁有一戶住宅的家庭，只會使得換購房屋更形吃力，至於無殼蝸牛更只能望屋興嘆。能夠從房價上漲獲得好處的，是那些擁有多戶住宅的家庭及炒房投資客，對於GDP與總要素生產力的負面效應更需審慎處理。有人認為房價上漲，大家會變得更富有，這個「財富效果」可以帶動民眾的消費，也可以換購比較大或地點更好的房子。但陳南光與王泓仁（2011）使用台灣資料的研究結果顯示，房價變動對整體消費影響並不顯著，這個結果和前述歐美國家的顯著影響，形成很大的對比。而且，當房價上升，擁有自有住
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109.10台灣銀行家第130期撰文：陳南光（本文作者為中央銀行副總裁、臺灣大學經濟系教授）

維持金融穩定 協助經濟成長

在疫情仍嚴峻的情況下，寬鬆貨幣政策持續推行，貧富差距擴大已是必然的趨勢，而在低利率的環境中，股票與房地產市場往往是最大的受益者，也因此造成隱憂，若是相關部會對於金融穩定與居住問題可以有更積極的作為，為年輕世代創造更友善的生活環境，大家一定更有拚勁。自中國今年1月爆發武漢肺炎疫情以來，各國經濟受到疫情的影響甚巨，為此，各國政府紛紛推出一系列的經濟紓困方案，然而，預期心理以及廠商的倒閉，使今年全球就業市場非常險峻。就貨幣政策而言，美國聯準會（Fed）早已宣布無限量化寬鬆的貨幣政策，聯準會於9月16日決定繼續維持基準利率
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109.10台灣銀行家第130期撰文：蔡明芳

經濟學家李嘉圖的答案：縮短城鄉差距

台灣高房價逼得人們上街頭進行「無殼蝸牛運動」，但時間過了30年，台灣的房價還是直往上飆漲，讓年輕人只能望屋興嘆，到底何時可以有一個屬於自己的窩？探究地租法則，找出關鍵要素，拉近城鄉差距，讓大家無論生活在哪一地區都能有相同的便利性，或許才能使房價落於合理價位。如果問起年輕人他們最痛恨的社會問題是什麼，十有八九會回答高房價跟低薪。台灣的高房價已經不是新聞，早在1989年就已經發生過以反對高房價為訴求的「無殼蝸牛運動」；只是到了2010年代，這個問題搭配上低薪與青年貧困，對年輕人造成的傷害更勝1989年。過去討論到這個問
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109.10台灣銀行家第130期撰文：彭振宣

五張圖看懂「印鈔≠通貨膨脹」的魔術

全球中央銀行違背傳統貨幣理論狂印鈔票，不怕引爆惡性通貨膨脹的原因，就在銀行放款需求不振。只要盯緊銀行放款增長率，印鈔盛宴就可以一直玩下去！ 8月號《台灣銀行家》雜誌刊登了中央銀行副總裁陳南光與參事李榮謙聯名的大作《中央銀行角色的演變、問題與挑戰――兼論貨幣政策與財政政策的搭配問題》，清楚解析中央銀行任務的歷史演變，從政府的銀行（代理國庫收支）、銀行的銀行（銀行體系網絡與支付系統的核心）、市場流動性的最後提供者、最後貸款者（Lender of Last Resort），一直到1990年之後大溫和時期強調獨立性與物價
精選 國內金融 總經
109.9台灣銀行家第129期撰文：編輯部

新創板篇》國發會、金管會聯手發功助新創 「精進新創投資環境2.0」與「新創板」強化募資動能

為促進台灣新創產業發展，國發會發布「精進新創投資環境2.0草案」，未來將放寬限制並積極投資國內外新創產業；金管會則計畫設立「新創板」，讓台灣的新創及中小企業多一個籌資選擇，增加產業發展機會，完善國內投資環境。
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109.9台灣銀行家第129期採訪、撰文：張嘉伶

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