結算在鏈上 台幣穩定幣不能缺席

全球金融體系正在經歷一場靜默卻深刻的轉型。當多數人仍將穩定幣視為加密市場的延伸工具時，真正的競賽早已升級為「金融基礎設施主權」的競逐。2025年之後，美國加速推動穩定幣立法，歐盟MiCA制度落地，香港完成發牌框架，日本啟動證券市場實證。穩定幣已從邊緣創新，進入主權層級的戰略視野。

那麼，台灣應不應該發行台幣穩定幣？是否真的有市場？是否有發行空間？其實，大多數人關注在零售與跨境支付的需求上，往往忽視了結算主權，包括金融主管機關，常質疑台灣已有便利的TWQR與街口支付，為什麼還需要穩定幣？這種「台灣支付已經很方便」的論點，其實是落入了零售支付的死角。穩定幣從來就不是為了取代你買咖啡時的支付體驗，它的戰場在於後端的清算結算與跨時區的資產流轉。如果我們只是從「需不需要加密產業」來回答這個問題，視角會太小。真正應該問的是──當全球金融清算逐步鏈上化，台灣能不能缺席？

穩定幣的本質，是以法幣儲備支撐其價格穩定的鏈上資產。但這樣的定義其實太保守。穩定幣真正的意義，在於它是第一種把「國家貨幣」帶上開放帳本的工具。它讓法幣進入7×24小時運行的金融空間，進入沒有地理邊界並能與AI代理人共同協作的清算系統。

過去幾年，美元穩定幣已成為全球鏈上金融活動的結算核心。這並不是因為美元穩定幣技術更好，而是因為它背後代表著貨幣信用與流動性優勢。一旦結算體系形成網路效應，本國貨幣若缺席，將不只是交易量流失，而是清算主導權的轉移。對台灣而言，若未建立台幣穩定幣，未來鏈上金融活動勢必依賴美元穩定幣完成交割。這不僅是支付便利性的問題，也是金融話語權的議題。

從企業端來看，需求其實已經出現。跨境支付效率是全球供應鏈競爭的核心變數之一。部分台商在海外已開始使用穩定幣進行貿易結算，因為它可以縮短資金在途時間、降低成本、減少中介層級。對企業而言，穩定幣完全不是投機工具，它已經悄悄成為現金流管理工具的一環。

如果台灣能提供符合法遵的台幣穩定幣，企業就多了一個支付選項，否則，企業自然會選擇美元穩定幣。資金的選擇從來不靠口號，而是靠效率。金融世界很現實：效率高的工具會自然取代效率低的工具。

亞洲主要金融市場已經開始行動。2026年2月，日本野村控股與大和證券集團聯合日本三菱日聯（MUFG）、三井住友（SMBC）及瑞穗（Mizuho）三大銀行，啟動基於日圓穩定幣的證券交易概念驗證（PoC），並向日本金融廳報備，目標是在區塊鏈上實現證券7×24小時即時結算，並推進商業化落地。其中三大銀行共同合組的穩定幣與證券化代幣發行平台技術公司Progmat Inc.，更於2月底公布把在私有鏈上運行多年的證券型代幣遷移往Avalanche公鏈上，接軌國際主流公鏈帳本。這個動作非常關鍵。日本不是在做支付創新，而是在測試「證券清算基礎設施」的未來型態。換句話說，日本已經把日圓穩定幣放進資本市場並接軌國際公鏈帳本，競爭公鏈上的國際清算貨幣，不讓美元專美於前。

過去，幣圈人士經常強調：貨幣的未來，不只在央行資產負債表裡，而在清算系統裡。當清算系統上鏈，本國貨幣若不在場，就不在未來。把視角拉回台灣，過去十年，台股因半導體與AI產業崛起，躍升為全球資本高度關注的市場。晶圓代工、AI伺服器、高效能運算與先進封裝，讓台灣站在全球科技供應鏈核心。台股市值與成交量已穩居全球前七名，並已超越德國與法國。這意味著，台灣已不只是區域市場，而是全球資本配置的重要節點。

然而，若未來全球證券市場逐步鏈上化，並且很大部分透過AI代理人來發動可程式化交易，當其他市場已實現7×24小時的穩定幣即時結算網路，而台股仍停留在傳統T+2制度架構或存款代幣進行結算，國際資本將會如何選擇？AI代理人又會如何選擇？

台幣穩定幣在此不只是支付工具，而是鏈上交割結算的主權貨幣。若國際資金在鏈上交易台股資產，卻只能使用美元穩定幣清算，結算主導權將自然向其他幣傾斜。當台股因半導體與AI成為全球焦點市場時，台幣穩定幣若缺席鏈上清算體系，尤其是產業結構與競爭度與台灣最相近的日韓兩國都已發行本地法幣穩定幣，那將是國家競爭力結構性的損失。

當然，穩定幣存在風險。流動性壓力、擠兌風險、對銀行存款基礎的影響，以及貨幣政策傳導的複雜性，都是必須審慎設計的議題。但風險不是不做的理由，而是設計制度的前提。若採全額高流動性儲備、嚴格資訊揭露、限定合格發行主體與分階段試辦場景，穩定幣風險是可管理的。其實真正的問題往往是我們的態度與決心。

銀行體系的疑慮也值得正面回應。穩定幣若由銀行或銀行聯盟主導發行並託管，儲備資金仍在金融體系內，其本質可視為可程式化存款憑證跨到國際公鏈帳本的延伸。銀行不但不會被取代，反而能在鏈上清算體系中扮演更核心的角色，成為數位帳本時代的信任中樞。因此，穩定幣並非去中介化，而是再重塑信任的體系；不是銀行消失，而是銀行升級。日本的實證已說明，穩定幣與銀行並不完全對立，亦可以協同發展。

最後，台幣穩定幣有沒有市場？跨境支付需求存在，數位資本市場正在成形，台股與台灣半導體及AI核心產業站上全球舞台，並引起亞洲競爭者相應行動。答案其實已經浮現。

我們該思考的關鍵是，台灣是否願意把穩定幣視為金融基礎設施進入AI時代的一部分，而不只把它視為加密貨幣產業的小眾議題。在法幣、央行數位貨幣（CBDC）與穩定幣並存的混合貨幣時代，能否在鏈上世界保有本幣清算地位，將決定未來金融主權與市場競爭力。（作者為海耶克科技共同創辦人）