2026年外資將回流中國關鍵產業

MSCI中國指數2025年上漲約30%，國際投資機構對於中國股市未來的展望轉趨正向看待。根據《彭博》報導，許多國際投資機構包括全球基金管理公司、法國巴黎銀行資產管理、富達國際等，普遍對中國股市2026年前景感到樂觀，也因此海外資金已重新看重中國股票市場的潛力。

根據國際金融協會（IIF）的資料顯示，2025年前10個月，流入中國股市的境外資金為506億美元，較2024年全年114億美元大幅增加，創下4年以來新高。從資金面來看，未來幾年中國股票市場的海外資金流入量有機會大幅增加；因為隨著中國債券殖利率和存款利率處於歷史低點，以及2026年春中國人民銀行可能再降準、降息，則疫情以來中國內部民眾和家庭高額儲蓄的情況將會有所變化而轉向增加投資與消費，或可能進一步吸引國際投資機構投資中國股市。

因此，國際投資機構富時羅素（FTSE Russell）於2025年12月3日宣布，將調整富時中國50指數之成份股，新納入的成份股對象主要為高成長性的科技類股。此舉反映出國際資本對中國科技產業發展及未來經濟展望景氣的信心，亦顯示中國經濟及股市有逐漸回穩之勢。

事實上，過去數年間，受到美中地緣政治衝突、疫情造成供應鏈斷鏈與重組和轉移，以及中國對民企與外資進行強力監控和國安管制之影響，導致原已投資中國的外資逐漸撤離，而有意投資者又徘徊觀望、裹足不前，形成中國之外人投資（FDII）下降甚至出現資金外流之情形。

雖然2025年以來出現川普新政2.0關稅政策的影響與干擾，但中國前3季經濟成長率仍維持在5.2%，前11個月出口金額達3.41兆美元，較2025年同期增加5.4%。貿易順差更達到1.07兆美元的新高紀錄。尤其在川普與習近平2025年10月下旬在韓國釜山會面後，中、美關係略有改善機會、雙方貿易談判略有進展，故自2025年第4季起，國際投資機構提高對中國股市的評價，並對中國股市展開實際的投資行動，而形成第4季外資回流中國之趨勢。

觀察國際機構對於中國股市的評價，主要乃看好晶片、生物製藥和機器人等新興科技領域相關企業的發展。尤其中國新創企業DeepSeek等AI技術發展，以及寒武紀科技推動中國AI晶片的自主研發與生產，加上華為、阿里巴巴等大型私營企業技術突圍、獲利超前，進而擴大其科技領域投資項目與規模，使得國際投資機構看好中國科技產業發展前景，也加快其投資中國股市的步伐。

雖然如此，國際投資機構對於中國股市並非廣泛布局，而是將投資眼光放遠，將資金聚焦於AI、新能源、生物醫藥等高科技領域，認為中國基於所謂「新質生產力」而持續發展的科技股，不僅是其政府投注大量資金全力扶植的關鍵產業，同時也是具有高成長潛力的「價值窪地」，對於投資機構深具吸引力，而在予以評價時願意給予較高的估值。

相對於全球主要國家股市，追蹤中國和香港上市股票的MSCI中國指數之遠期本益比僅為12倍，而亞洲指數為15倍、標普500（S&P500）指數則為22倍。又就中國科技股而言，包括中國科技業旗艦型企業如小米、聯想、比亞迪、中芯國際、阿里巴巴、騰訊、美團等，目前其本益比為17倍，仍低於美國Magnificent7（Mag7）之本益比。因此，即使經過了2025年的上漲階段，中國上市公司股價相對而言仍被認為尚值得投資。

此亦顯示在中國政府政策支持下，已形成科技產業的有利發展環境，能夠持續吸引資金、人才與資源匯聚，壯大科技產業的發展能量，而在全球市場具有獨特競爭力。諸如中國人工智慧（AI）與算力網路基礎設施能力正快速提升，政府基金正擴大對半導體、AI應用、通訊裝置、機器人、高端設備與新能源、新材料等產業領域的投資，而近期中國AI大模型、晶片等領域之產業技術也有所突破。故中國科技產業乃被許多國際投資機構認為是能透過技術進步帶來獨特的市場價值，而成為具有高成長性與長期投資回報機會，且足以吸引國際資金的投資潛力領域；此亦為瑞銀、富達國際、高盛、摩根士丹利、摩根大通等多家重要國際投資機構近期均發布報告看多中國科技類股，並在實際投資行動上加大配置之原因。

此外，中國在「反內捲」政策下，如能有效化解產業大量製造以致生產過剩的困境，或能改善企業經營環境，提高企業獲利機會；根據瑞銀評估，2026年全部中國A股獲利情形可望從2025年的6%提升至8%，即企業獲利成長將達到3成以上。其中，科技產業以其優越的競爭力而享有較高的盈利空間，亦為吸引外資重回中國股市之重要考量。

雖然近期中國股市重新得到國際投資機構之關注，然而，外資投資中國股市所占比例仍低，尚難以左右中國股市趨向。未來股票市場發展仍須關注中國整體經濟結構調整是否完成，房地產市場低迷、地方政府債務及銀行壞帳升高等風險是否解決，尤其美、中對抗形成的地緣政治風險（如中美貿易戰和技術出口限制），以及中國政府對民企和網路平台監管壓力等因素，都可能影響股票市場之震盪。（作者為台灣經濟研究院兩岸發展研究中心主任）