你必須讀懂的14堂課

《公司金融的14堂課》共邀請15位中央大學財務金融學系教授，並力邀金融科技專家翁禮祺老師執筆金融科技公司金融等相關議題，希望能將公司金融理論深入淺出的介紹給讀者，讓公司財務知識更普及化！

作為一家公司的創業者及財務決策者，面對資產負債表的左側與右側，常常須面臨因階段不同而有迥異抉擇；從資產負債表的右側來檢視，當企業剛開始設立，因為尚處於成長的階段，會面臨募資等種種問題；或者是選擇要向原始股東籌資，抑或釋股給外部股東？要維持多少負債比率，以及應該分配多少營利比率支付給股東當成股利？另一方面，在資產負債表的左側，財務決策者關心的是，當進行資本支出時，要如何進行計畫評估？在日常的營運活動上，公司應該要維持多少比率的流動性才能穩健成長？在出貨給客戶時，如何進行徵信及客戶財務分析以確保債權的安全性？甚至在跨國活動越來越普遍的今日，如何規避匯率風險以及如何進行跨國的資金調度，以達到公司價值極大化的目標，也是一個須解決的問題。

公司理財研究拓展至庫藏股等面向

過去傳統的公司財務決策大致可分為幾個方向，包含資本預算、資本結構與股利政策、長短期的財務規劃、融資等等；但近年來，公司理財的研究更擴展至庫藏股（Treasury Shares）、行為財務學（Behavioral Finance）、企業價格評估（Valuation）等議題。另外，像是企業國際化的金融市場、信用風險與金融商品風險管理工具、會計資訊品質等也都是公司理財持續發燒的研究課題，以及隨著科技的進步與人工智慧的發展，金融科技對企業金融的挑戰，也是近年嶄新的熱門議題。

本書篇章規劃縝密、內容精彩，包含關於資本預算與專案計畫評估、資本結構與支付政策、長短期融資規劃、企業募資與新興籌資管道、庫藏股與員工認股權證、國際財務管理、行為財務學與企業金融理財、落實公司金融提升企業價值、金融科技對企業金融的機會與挑戰、問題放款客戶的財務診斷與債權管理、企業金融商品交易風險、事業模式與企業價值評估、會計制度變革對資訊揭露品質之影響。

書中除了詳細介紹資本預算與專案計畫評估，剖析業界廣為使用的傳統現金流量分析方法，更介紹資本結構與支付政策，還有長短期融資規劃中介紹長短期融資工具，和積極型、保守型、中庸型的營運資金投資、融資政策，以及存貨管理、應收帳款管理技術。在庫藏股與員工認股權證一篇中，剖析近年來上市公司已將庫藏股視為重要財務工具，其有許多優點，例如代替現金股利支付、調節股價、控制經營權、調整資本結構、利於公司發行衍生性金融商品，使公司籌資管道多樣化等。但實行庫藏股也有可能對公司造成負面影響，甚至遭受龐大損失，例如淪為炒作股價的工具、經營階層霸占董事席次、內線交易等。其中員工認股權證是公司留住人才的措施之一，其優點是將員工利益和公司相結合、透過限定履約時間達到延長激勵的效果、吸引更多優秀人才加入公司等，但員工認股權證也很可能造成股權稀釋的缺失，值得企業經營者借鏡。

產業須致力永續發展

在國際財務管理一篇中，考慮當全球經濟的高度整合與企業的國際化，使得跨國企業必須考量匯率、利率、政治等風險，卻也同時得到更多利益與機會，例如分散投資降低風險、降低融資成本、節稅等。更介紹常見的募資工具，包含海外債券、海外可轉換公司債、存託憑證等。海外融資可擺脫國內貨幣政策或資金排擠的效應，而降低資金成本，多國營運的資金調度主要目的包括降低稅負、滿足關係企業的流動性需求、管理外匯、政治風險等。國際企業可以透過股利、借貸、權利金等不同名義移動資金，根據各國不同稅制加以調整，以達到全球稅賦最小化，獲利最大化的目的。

值得一提的是，本書更是符合國際趨勢且與時俱進，呼應永續議題、倡議金管會兩大重要政策――綠色金融行動方案2.0與公司治理3.0永續發展藍圖，強調台灣所有產業，包含所有上市櫃均應致力於永續發展，重視環境（Environmental）、社會（Social）與公司治理（Governance）的ESG目標，ESG投資甚至可以回溯到2006年聯合國責任投資原則（UNPRI）的成立，致力於推動全球各大投資機構在投資決策過程中必須納入ESG因子，並協助責任投資原則（PRI）的簽署國家全面提升責任投資的能力。戮力經營本業的企業，若不重視ESG，就算有好的本益比、好的成長，也會影響公司價值，尤其是近年來環境變遷等「無差別衝擊」影響企業經營表現，投資人轉向從ESG、SDGs（聯合國永續發展目標）等評價模式尋找投資標的。近來國際間更有不少證據顯示，ESG有利提高企業價值，有更多機會吸引法人等投資機構關注。

新挑戰：成為良善企業並兼顧權益

因此，藉由落實公司金融提升企業價值，公司金融是為了降低股東、管理者、債權人之間的利益衝突而採取的機制措施；然而企業有許多利害關係人，如員工、供應商、顧客以及潛在關係人，若公司金融失敗也會讓利害關係人的權益受損，所以如何作為一家良善的企業並且兼顧各方權益，是這個世代公司金融的新挑戰。公司金融分為外部及內部機制。外部機制包含透過法律監督企業、藉由合併收購替換經營權、資本提供者的積極監理等；而內部機制包含資本結構、股權結構、董事會、薪酬設計等。企業社會責任即是企業應保障其利害關係人的需求與權益，近年來則更進一步朝永續發展為目標，以及對永續金融、責任投資的重視等。雖然有部分學者認為投入社會責任會排擠其他投資機會，但也有學者認為企業社會責任的投入能使公司增加營收，並且降低隱藏成本，許多研究也發現，ESG做得好的公司，在金融海嘯時期較有抗跌性，以及履行企業社會責任可以提高公司聲譽，甚至能提升股票報酬率、降低波動率等。

更甚者，書中還提及金融科技對企業金融的機會與挑戰，金融科技是透過科技，例如人工智慧、區塊鏈、雲端運算等技術使金融更有效率，可以服務更多的對象；金融科技包括支付、保險、存貨、籌資、投資管理、市場供應等服務領域，且在企業金融領域的應用也正逐步探索當中。目前全球已有許多銀行正嘗試使用區塊鏈技術，來達成更快速、成本更低的新型跨境支付；區塊鏈的防竄改性能防止人為疏失及舞弊，可以提升會計作業的函證程序；而「機器人理財」則能依據客戶的風險偏好與理財需求，透過大數據分析、機器學習，給予客戶投資建議。金融科技是一個正在進行的新趨勢，會帶來許多發展的機會，但也面臨許多挑戰，例如個人資料保護、防制洗錢與打擊資恐、法令遵循與監理創新等。政府及企業在面對金融科技時，應積極研擬政府發展政策及企業方針，以免錯過發展機會。

評估接軌IFRS 17影響

台灣將在2025年接軌IFRS 17保險合約，屆時金融負債將改以公允價值評價，對壽險業者將產生重大影響；關於IFRS實施對於會計資訊揭露品質之影響，亦有研究指出，會計盈餘之品質會因IFRS的原則式準則而下降；而另有學者也發現，外國公司使用IFRS之後，與美國公司財務報表的可比性明顯提高。此外，學者大多發現，實施IFRS將有助於資本市場發展，如股票市場的流動性提高、權益資金的成本下降、機構投資人的持股比例提高等。近年除了IFRS會計制度變革之外，也有非財務資訊揭露制度的改變，例如企業社會責任報告書以及新式查核報告等，也將對資訊揭露品質帶來影響。

回憶十多年前，由台灣金融研訓院出版之《公司理財的13堂課》，作者群包含國立中央大學財務金融學系教授群，出版後廣受好評，考慮經過十多年的變化，不管在企業經營或是法規變遷上，包含金融科技及永續議題等新興趨勢潮流，因此萌生發行新書計畫，《公司金融的14堂課》共邀請15位中央大學財務金融學系教授，根據每人的研究專長執筆，並力邀金融科技專家翁禮祺老師執筆金融科技公司金融等相關議題，中央大學教授向來以優異的學術研究表現著稱，希望藉由本書能將深奧的公司金融理論，依照不同專業內涵深入淺出地介紹給廣大讀者，推動公司財務知識更普及化！