機會與挑戰篇》元大投信董座劉宗聖預測新趨勢 迎接智能化、優質化、趨勢化的ETF2.0時代

台股突破歷史新高之際，元大台灣50ETF不僅衝破百元大關，更再度引發市場對於ETF商品的關注；而值此之際，台灣的ETF商品正面臨重要的「轉型關鍵期」。ETF「始祖」，也是國內ETF商品最重要推手――元大投信團隊，在接受本刊專訪的過程中，詳實勾勒了ETF商品在台灣市場發展10多年來的脈絡，元大投信董事長劉宗聖就以「ETF的1.0邁入2.0」，來形容這個重要的突破與轉折。

ETF2.0的重大產品升級

元大投信團隊亦引述他們對於美國資產管理發展的脈絡指出，美國的資產管理從1.0時代邁入2.0時代，商品發展趨勢在很多面向都有了重要的質變，包括：（1）產品導向轉為客戶導向；（2）標準化轉向客製化；（3）供給推動轉為需求推動；（4）靜態調整轉為動態變化；（5）從追求高度績效轉為追求穩健；（6）從著重於資本利得的實現轉而重視配息與分紅；（7）從人的操作轉而重視AI的運用；（8）從主被動的零和競爭，轉為主被動的合作；（9）在收益賺取上，從著重手續費轉為顧問費，亦即與操作績效相關的收費；（10）投資人在選擇商品時，從價格敏感轉為品質敏感；（11）從交易導向轉為資產配置導向；（12）從單一商品走向多元化的組合；（13）從殺價競爭的紅海走向藍海市場；（14）從證券為主走向保險、銀行、證券一起的大財管整合。

劉宗聖表示，在後疫情時代，台灣的ETF發展很有可能走上美國資產管理的演進過程，將邁向智能化、優質化、趨勢化等三大方向，台灣ETF發展迄今，已經「從有到好」、「從好到大」、「從大到久」，未來持續創新，提供投資人多元解決方案，包含資產配置、投資組合等，從1.0的ETF製造（Production）走向2.0的ETF應用（Application），也將解決投資人在選擇ETF時的痛點。

元大投信研究團隊認為，目前台灣ETF發展仍未脫離ETF製造階段，不過很明顯的是，在近幾年ETF明顯獲得投資人認同後，成長突飛猛進，多家資產管理公司加入ETF發行，第一個10年ETF還不到50檔，但現在台灣ETF發行檔數已突破200檔，成長力道由此可見。

著眼「眾多ETF組合」

元大投信主掌ETF研發的部門主管分析，過去ETF的發行是為了解決投資人選股的痛點，多數產品都比較像是標準化，或是定型化，未來隨著ETF市場蓬勃發展，不論是規模、檔數、受益人數都呈現跳躍式成長後，ETF的發展勢必會從定型化商品，走向更客製化的投資解決方案。

舉例來說，過去10年，在美國明顯崛起的機器人理財，以及具有資產配置概念的ETF產品，就是ETF1.0走向2.0所產生的轉變，未來台灣市場應該也會跟進國際發展趨勢，邁向ETF應用發展。

劉宗聖也對比更多ETF2.0和1.0時代的不同之處指出，在1.0的時代，多半就是供給或產品導向，往往一種指數就發行一檔ETF。例如股、債、外匯、金融商品等不同類型的指數，就各自發展出不同的ETF，ETF在1.0的時代，主要也在於解決投資人「選股」的問題，但等這些產品、供給導向的ETF商品越來越多，接下來就開始「價格競爭」，從手續費開始殺價，然後殺成一片紅海。

然而這樣的結果，使得投資人面對ETF，從以前的選股問題，現在則變成要面臨「選ETF的問題」。此時，元大投信團隊也拋出一個新概念：「能否改變現有的思維及作法，用組合式的方法來投資一群ETF的組合？」例如，用多次一檔或多次多檔、定期定額、動態再平衡的方式來購買，元大投信團隊認為，這就是2.0在產品上比起1.0最大的突破之處，要把市場上為數眾多的ETF，進一步以當初ETF把同一群類股包起來的精神，來做「眾多ETF的組合」，要提供給客戶的已不再是單一產品，而是解決方案、策略導向！

劉宗聖也對此借鏡新加坡經驗指出，星國採取這種作法導入機器人理財，結果ETF的交易提升了196%的交易量，因為在1.0走向2.0的這種轉變之下，投資人對於「品質」，開始比對「價格」（手續費高低）更為敏感，從過去的管理費、手續費導向，轉而希望收費方式以顧問費、績效費的概念計算。

中長期資產配置逐漸成為主流

對於台灣市場的觀察，劉宗聖分析，近兩年台灣ETF市場發展已經明顯發生質變與量變，特別是今年第一季疫情的影響，造成股市大跌，在ETF市場的成交量、規模、受益人數等出現明顯變化，可以看出台灣投資人在ETF投資上，從短期交易型的行為，轉向中長期資產配置、退休投資規劃，從交易利得，轉為重視領取固定收益，並從零和的選擇，轉為兼容的整合式操作。

對此元大也舉例，以往因為ETF是在集中市場交易，多被認為是交易型的產品，但是隨著台灣投資人的人口結構改變，投資人逐漸發現ETF適合當成資產配置、規劃長期退休之投資工具後，ETF已開始明顯從交易型產品走向配置型產品。

以今年3月股市大跌為例，當市場大跌時，具有配息的元大高股息ETF（0056）吸引投資人資金大量流入，因此不論是成交量、規模、受益人數皆創下歷史新高，正是因為0056具有配息、每年皆能完成填息的特色，吸引投資人將此ETF當成中長期投資標的。

提到市場上已為數眾多的ETF大整合，劉宗聖以「維他命」來形容，一個投資者一次投資多檔ETF，以現狀來看，就好比一次服用多顆維他命。「我們能否把這些ETF再組裝起來，形同一顆『超級多重維他命』，讓投資人不用一次分別吃多種，甚至10多顆維他命，才能補充到這些養份？」

這個概念在台灣才正要起步，但在美國卻已開始成熟，因為在美國，就有涵蓋2萬檔股票的7支ETF，已經開始有業者規劃，要將這7檔ETF再合而為一，變成1檔ETF，讓投資人直接投資之後，就可收同時投資7檔ETF之效。

教育新世代拚心占率

在國內的ETF市場正開始進行質變的同時，元大投信研究團隊也進而提及「教育下一代」的重要性，元大金旗下的元大證券有韓國證券子公司，元大投信對於韓國業界亦有一定的交流，而多年前拜訪韓國Mirae資產管理公司時，讓他們深切體認到「教育新世代」的重要性。

元大投信研究團隊回憶，這家公司有一客戶服務與投資人教育之獨特方案，邀請客戶們的小孩，到他們所投資的新興市場進行參訪行程，一方面讓年輕世代了解新興市場的發展，另方面則能了解Mirae於投資管理的理念與哲學，對此元大形容：「這是在拚『心占率』，比起拚行銷活動與廣宣的市占率更重要！」

元大投信研究團隊指出，Mirae執行這個方案，短期而言，對公司的營運、業務發展，甚或從成本效益面來分析，皆無太大作用，但Mirae發現多年之後，上述曾因此接觸Mirae的新世代投資者，其在投資理財上第一家投資的產品，就是Mirae發行，正因為這種瞄準「心占率」的攻勢，使Mirae在基金市場可與三星分庭抗禮。

元大也提及，在面對未來ETF市場的另一重要觀念：「不是只有退休理財而已，也要在此同時教育下一代。」以Mirae經驗觀之，從投資人教育開始的第一哩路，到投資人選擇Mirae的產品，為投資的最後一哩路，將能夠提高客戶的黏著度與品牌認同度。

在元大投信研究團隊看來，未來ETF市場要繼續壯大，除了產品本身的質變，對投資人的溝通與教育也非常重要，在從ETF「製造」導向邁入「應用」導向之際，教育投資人並同時給予好環境都是成功的關鍵。對此，劉宗聖再以「釣魚」為喻：「不但要教投資人釣魚，也得帶到對的地方。」教如何釣魚是一回事：「但必須要帶到水池旁才能釣魚，而不是帶到沙漠，沒魚可釣。」在台股屢屢突破歷史高點之際，台灣的ETF也因而有另一發展壯大的新契機，未來元大投信如何以龍頭投信之姿，帶動台灣的ETF進入新紀元，令人拭目以待。