法國選後經濟》改革困難大

拉高全球及台灣財經變數

法國總統大選結果揭曉，馬克宏大勝對手勒龐30個百分點，全球財經市場彷彿都鬆了一口氣，沒有雪上加霜。但大選激情過後，6月國會選舉將是牽引全球財經發展走向的重要關鍵。

法國總統大選前，就有分析師指出，法國總統大選特色是：第一輪投給喜歡的候選人，第二輪投給較不討厭的候選人。所有反瑪琳‧勒龐的陣營聯合起來，是反勒龐，不是支持馬克宏。

國際趨勢是不滿現狀的人越來越多，但在去年英國脫歐以及川普當選美國總統後，不少人想要改變卻又擔心變得太多太快，讓溫和改革派稍有喘息的空間。這次投票率約66％，得票率65％的馬克宏對勒龐的35％，跟上次相比，極右派仍然大幅成長。

6月的國會選舉將是關鍵，有人估計勒龐的民族陣線（National Fronts）在全部577席最多可拿下100席成為最大反對黨。而第一輪選舉在一些大城市頗有斬獲的極左派，候選人梅朗雄（Mr. Mélenchon）獲得近20％的選票，揚言要全力抵制馬克宏的勞動市場改革方案。馬克宏若要在國會過半，必須聯合中間偏右的共和黨組聯合政府才有機會。

大部分國際媒體用「Reprieve」（緩刑）來形容馬克宏的勝選，目前只是暫緩惡化，尚未脫離險境，至少沒有讓火藥庫在法國引爆，整個歐洲民族主義的浪潮並沒有退去。不少分析師都同意，這只需多點時間進行改革，若改革不成功，5年後勒龐和整個歐洲民族主義仍有機會捲土重來。甚至有英國的評論家稱馬克宏類似當年英國的布萊爾（Tony Blair），光說不練。布萊爾在歷年來英國首相滿意度敬陪末座，僅2％。而馬克宏面對的挑戰和手上的籌碼都不如當年的布萊爾，前景堪憂。

歐盟和歐元區：需要大刀闊斧改革

馬克宏的政見對內包括減稅、改革勞動條件、降低社會福利支出以促進經濟成長，在他之前很多嘗試都以失敗收場，這次也不樂觀。對外主張深化歐盟聯邦制、編列歐元區共同預算、成立歐元區銀行公會和歐元區銀行存保機制、發行歐元區共同債券等來分攤風險，成功與否則端視德國的態度。德國9月大選，鹿死誰手還不知道。德國政治家從總理梅克爾以降都不願意更進一步將歐盟聯邦化，他們認為維持現行國與國之間的關係就夠了。至於對歐元區銀行體系進一步的整合更是興趣缺缺，沒有人敢違背德國拿納稅人的錢去幫南歐諸國紓困。歐盟和歐元區暫時不會瓦解，仍需要大刀闊斧改革。但德國和布魯塞爾（Brussel）的阻力仍非常強大，所以勉強維持現狀是最務實的期待，以拖待變。

問題是，有沒有辦法維持現狀？除了歐盟內部外，最大的挑戰來自美國和中國。美國準財政部次長唐納文（James Donovan）強力主張改革國際貨幣基金（IMF）和世界銀行（World Bank），並反對繼續紓困希臘，希臘若違約，很可能會被踢出歐元區及歐盟，是否引發骨牌效應，南歐諸國如西班牙、葡萄牙、義大利退出的機率大增，歐元區會不會瓦解？市場會不會又引發另一波恐慌？歐元區銀行呆帳高達1兆歐元，其中義大利占了約4成，是被點名在希臘之後的另一個未爆彈。

義大利是歐元區第三大經濟體，已經連續好幾年經濟衰退，失業率也高於法國（詳見圖1、2），明年也有國會大選（5月20日前），若是極右派的五星運動（M5S, Five Star Movement）勝出，很可能退出歐盟和歐元區，殺傷力遠大於希臘。去年12月，義大利年輕總理馬泰奧‧倫齊（Matteo Renzi）推公投想要修憲擴權越過國會進行經濟改革，不幸失敗，黯然辭職下台。歐元區若瓦解，原本使用歐元的19個國家匯率如何計算？商業合約要不要重簽？跨國交易如何支付？跨國企業財報重新計算，每個銀行的外匯系統從頭設計，交易成本大增，又向經濟大蕭條邁進。

美國、中國：拖累全球經濟增長

川普在競選時不斷強調要公平貿易，不要無條件的自由貿易（Fair Trade, Not Free Trade），他命令部屬重新檢視WTO條文和判決書，若發現對美國不公平的地方，會要求改善，甚至揚言要不惜退出世界貿易組織（World Trade Organization, WTO），與個別國家談雙邊自由貿易協定（Bilateral FTA），根據川普上任不久就退出TPP（泛太平洋夥伴聯盟，Trans-Pacific Partnership），這絕不是危言聳聽。若不幸走到那一步，國際貿易秩序大亂，全球經濟大蕭條，後果不堪設想。另外，美國改革金融業，可能打散大銀行，區隔投資銀行與一般商業銀行，此舉也會影響銀行放款，減少流動性，拖慢經濟成長。

過去1、20年來，國際經濟成長主要來自中國，最近整體需求下滑也跟中國有關。中國對原物料需求下滑，對一些輸出國如澳洲和巴西、大型船運公司的營收都是重大打擊。2008年金融海嘯發生後，各國央行拚命撒錢，中國也不例外，副作用是地下金融（Shadow Banking）和呆帳也大幅膨脹。最近中國準備打擊地下金融，有人擔心另一波信用緊縮（Credit Crunch）會造成硬著陸，拖累全球經濟。但是不整頓地下金融，堆積如山的呆帳要怎麼處理？不處理後續經濟可以發展嗎？

台灣：首要進行金融改革因應

面對眾多挑戰，台灣應該如何因應？歐盟和歐元區若沒有改善，審判日隨時到來，仍舊天下大亂。

首先要進行金融改革，這裡分為市場面和政策面。市場面繼續朝公營銀行民營化的方向進行，金控和銀行的整併可透過立法，為提升規模和專業，金融業只能投資和經營金融業，別的產業禁止經營金融業，對買賣金融股也要設上限。若一個財團同時擁有金融業與其他非金融業，必須出售金融業或其他非金融業，只能二擇一。獨立的金融業、沒有富爸爸當後盾，才會加強自己的競爭力，靠本身的專業賺錢。

政策面除了確保市場公平競爭的原則，也要鼓勵負責任的創新（參閱“Supporting Responsible Innovation in the Federal Banking System: An OCC Perspective”, proposed by OCC），因應日新月異的科技進步。不是所有的創新都是好的。2008年金融海嘯就是活生生的例子，為能和國際接軌，必須對創新完善的規範與監理，尤其風險控管和公司治理。另外，金融主管機關制定法規時，能讓外界有更多參與的空間。自由放任的金融市場如同沒有速限也沒有車道線的高速公路，一定會出車禍。

全球掀減稅潮，影響外資來台

台灣是出口導向國家，國際貿易是台灣經濟命脈，美國仍是世界上最大的市場，GDP達18兆多美元，日本GDP是4兆多美元，加起來約23兆美元，台灣則是GDP5,000億美元，須努力跟美國和日本談FTA（自由貿易協議）。最好能直接跟他們貿易，但必須先做好前置作業，將國內的衝擊與反對力量降至最低。開放美豬和日本福島核災區附近食品前，先提高衛福部預算，增聘稽核人員、增購測量儀器，在食安方面嚴加把關，確保國人健康。農委會和經濟部要輔導受衝擊業者，例如養豬戶方面，跟歐盟溝通解除口蹄疫災區標籤，讓台灣的優質豬肉和其他農產品得以外銷到歐洲及其他高所得、高消費國家，但也要注意對歐盟的曝險。同時繼續推動新南向以降低對中國依賴程度，對中國的投資和放款曝險也要嚴加控管。

兼顧環保與勞動人權的前提下吸引外資。當川普和馬克宏都主張企業減稅，其他國家很難不跟進。台灣除了稅改外，還須教改和降低政府官僚作風，簡化申請投資流程。台灣吸引外資輸新加坡，除稅率比別人高，法治和英文為官方語言也輸新加坡。可考慮將英文訂為台灣的官方語言之一，從小學開始教，官方文件和商業契約也用英文，提升國際競爭力。早期台灣留學生遍布海外，大多學有專精，亦不乏願意回國貢獻所長，政府也應提供良好的條件，讓他們有意願訓練下一代，為台灣未來扎根。（本文作者李宗穎為成功大學經濟學系兼任助理教授、曹添旺為東吳大學經濟學系教授）