選後紛爭川流不息

政策能否普惠眾生變數多

跌破專家眼鏡的美國大選，讓漸露老態的世界霸主選出矢志振興的川普。既素人又梟雄的他，初上任的執政路線會讓我們有什麼省思？

川普大亨的策略一向是先聲奪人，但讓別人捉摸不定：敢試、敢改，一邊變，一邊喬，一邊吵。江山雖已改，川普大統領仍是本性難移！他選後的任命以及言行仍令人時而拍案驚奇，時而扼腕，我們的確還抓不住他。

每屆白宮易主，都有逾4,000個聯邦官職待派，其中逾1,000個尚須參議院同意任命。迄今川普喬人事其實已慢於以往的新政府，新官也未必能全部上壘。

他和Pence副總統以「百日維新」（100-day plan）、「二百日維新」（200-dayplan）等語叫陣。既說一百又說二百，不就證明謀未定、已先動？可見在這位非典又狂狷的點子王執政初期，「人」與「事」俱變又互動，其紛爭與轉彎的澎湃激盪應遠超過前朝，鐵定是「川流不息」！

因普羅民意當選卻可能重商

他掌握普羅民意而當選，但非循共和黨尊重市場的基調，而係走重商路線，會讓某些人先於其他人富有起來。他的涉外政策是否會傷害盟友，尚不樂觀，端視他是否回歸市場機制，並順應國際政治現實因勢利導！所以他的政策是否會「普惠眾生」，目前是大問號。

老美選總統往往符合鐘擺效應：英國《金融時報》稱小布希是「決定者」（decider），暗諷他貿然進軍伊拉克；歐巴馬則被論定是「評理者」（reasoner）：即便普丁揮軍克里米亞，他仍能冷靜分析利弊。準此，川普應是「喬事者」(deal maker)。他的準財經內閣核心充斥像他一樣的大亨，尤其商務部長Ross是「重整大王」；財政部長Mnuchin是「禿鷹天使」！

川普在2016年底看準Carrier冷氣機製造商的母公司聯合科技公司，一向承接大筆美國政府生意，就恩威並施的打消它原來去海外設廠的規劃，已開介入個案喬事的先河。

歐巴馬上任之初，挾金融海嘯後清算華爾街的氣勢，峻拒與共和黨協商，獨斷通過的金融改革法案《Dodd-Frank Act》，川普雖然矢言將其廢止，但美國大型業者代表如摩根大通集團的Jamie Dimon，反而很睿智的只主張去蕪存菁，因為這些年來投入法遵與相關設備的成本過鉅，禁不起再次金改，故只企盼鬆綁，譬如壓力測試應更客觀，區隔投機交易的VolckerRule不要「五頭馬車」共管，及避免資本適足率加上資產流動性的雙重夾殺，讓銀行空有銀子但不易貸出。

減稅刺激經濟恐只是紙上富貴

減稅是川普普羅政見的亮點：對中產階級和企業大幅減稅，以促進更多國際企業將兆億美元資本匯回本土，並促進每年3％~4％的經濟成長，但對富翁則不給什麼甜頭！

說得挺好聽，但只有一個小的問題：從一些智庫的數據推估，得不出這樣的結果，專家認為川普期待的成長只是紙上富貴。

準財長Mnuchin的確想效法雷根總統當年的減稅方案，並辯稱縱然對富人的所得稅率從39%降到33%，但也剔除許多減免額，結果應不至於淨減稅。但是依照智庫如右翼的TaxFoundation，乃至於Tax Policy Institute的數理模型分析，中產階級增加的稅後所得僅介於1%至2%；頂端富豪卻可增加12%至16%之幅，或平均1百萬美元的淨所得，殊欠公允！

至於大幅簡化公司所得稅，並調降稅率為15%，雖立意良善，但依數理推估一樣近乎天方夜譚！歐巴馬政府前財長Geithner只敢把稅率降到28%，否則即會衝擊財政；即便當時眾議院的共和黨國會議員，也推估至多只能降到25%。

Mnuchin的秘笈是動態計算法（dynamicscoring），考量因減稅致淨所得增加，而多從事投資或消費，進而增加稅收，應可舒緩減稅的財政壓力。雖然這「供給派經濟學」尚待實證支持，雷根時代的大師Arthur Laffer已復出，並硬挺川普。

即便這樣設算，Tax Foundation仍得出未來10年會增加2.6兆至3.9兆美元赤字的結論，等於再增加1/3的聯邦政府赤字！不但如此，前任財長暨知名經濟學者桑默斯更反對廢止遺產與贈與稅，因會更拉大貧富差距，故他也已公開反對這種稅改。

若打壓非法移民將不利經濟復甦

美國畢竟是一個法治國家。政見中的狂言妄語如涉及法律（包括國際條約義務），仍是要依法行政。當然，如川普要全面廢除歐巴馬的健保法，另當別論。

但縱然川普認為中國操縱匯率而應制裁，仍須依1974年貿易法，先做事實認定（經濟學者多認為中國操縱匯率已是陳年往事，最近人民幣貶過頭，部分因川普叫陣所致），不能用「喬」的。同理，美國也不能馬上退出已簽署的巴黎氣候變遷環境公約，因為有綁約的最低拘束期。

非法移民當然可依法遣返。只不過，非法移民一向對美國經濟成長，甚至避免人口結構過度老化，都有莫大的貢獻。打壓非法移民，就會抑制美國經濟復甦！一般經濟學者認為川普徒賴減稅刺激成長的方案不太可行，即因嬰兒潮的勞工已老退，欠缺充沛的勞動力，如再驅逐非法移民、打造邊境高牆，不啻對經濟打「七傷拳」。

眾生皆樂見美國強化破舊的基礎建設。日本政府的退休基金（GPIF）已率先表態參與的意願，當然有改善收益的考量。對於也是錢淹腳目的我國機構投資人，這也會是雙贏。

不過，川普在競選時打臉希拉蕊成立專業銀行推動基建的政見，認為會流於豬仔政客利用發包工程圖利他人， 還不如用租稅誘因。Mnuchin受任後卻又表示這個專業銀行的構想也不錯，顯示即便是惠普眾生的施政，川普內閣的規劃也可能川流不息的改變！

期待美國製造業鮭魚返鄉有難度

如涉國際經貿合作，最值吾人注意的是川普是否會讓泛太平洋夥伴協定（TPP）死而復生。他原不認為這會雙贏，但他應開始略有自知：許多出於直覺的涉外政見萬一實施，反而可能親痛仇快。

寄望要求製造業重返美國（reshoring）以再締經濟高峰，是一個老人搞不懂自身經歷的歷史！美國的製造業確曾執世界牛耳，甚至其外銷遠超過日本、德國、法國、義大利等製造業成品外銷的總和，但係因第二次世界大戰只有美國大勝，其他工業大國不是慘勝（如英法），就是慘敗（如軸心國）。等到1960~70年代，這些老牌工業國家以及新興工業化國家（如台灣）加入競爭，美國製造業的表現就回歸一般的水準。

美國製造業不易鮭魚返鄉更在於全球供應鏈已形成，如撤離海外反會缺工，以致前不接村、後不接店。如蘋果公司回美生產也假設不缺工，依Jason Derek、Greg Linden與KenKraemer三位教授的推估，iPhone成本會增加約90美元，零售價必須提高約14%，會傷害美國消費者。殺頭的生意有人做，賠錢的生意沒人做，川普應懂吧！

他對未來更是誤解：因為勞動成本要再降低，如再繼續大幅自動化，就算美國製造業復甦，短期內也不易大幅促進就業！

省思川普政策的影響不易，但似已有一些心得：台灣從2016年大選迄今，政治的主軸是分配，但面臨嚴峻的趨勢：可以分配的餅越來越小；不論川普有多大的爭議，他的競選主軸反而是成長、把餅做大。所以，川普的目標值得我們省思。

但台灣允宜先搞懂川普的路數，因為和他喬生意總會有成本。好在美國其他重要的盟友會川流不息的對他剖析與訴求，以資因應，台灣可搭這趟學習之旅的便車。

以強化經貿科技合作維繫台美關係

精明成就了川普大亨，但川普做總統就不能貪近功短利。而且競選諾言一向不宜當真，端視髮夾彎轉得是否更有利國計民生。所以，就算川普轉念與修正真是川流不息，吾人仍可攻砥。

川蔡通電之後，許多不當遐想與恐懼接踵而至。如何審慎因應台、美、中新局的策略？如川普確非以我們為籌碼，不妨以強化經貿與科技合作為主軸。

在1950年代末期，美國開放市場，並對台灣經貿方針指點迷津，形成了後來的「19點財經改革方案」，造就台灣今日的國際經貿地位。

一甲子之後，我國雖成為全球科技業供應鏈的重鎮，但亦陷於微笑曲線底端，且兩岸互動停滯。加入WTO之後，更已無對外開放、改革以厚植實力的勇氣與動力，連張忠謀先生都說轉型不知走往哪裡。

綜合國際政治情勢，台美以經貿為題喬事情，應不會刺激大陸。美國國會有以洽簽美日自由貿易區協定取代TPP的倡議。準此，台美亦可聊聊倡議已近30年的FTA協定。

子在川上，如何普惠眾生？川普從大亨昇華為大統領，甚至受人尊崇的世界領袖，必須修課。我們的第一堂課，則是搞懂他哪些施政會帶大家向上提升，哪些會向下沉淪。（本文作者為中華開發創投公司董事長）