對台灣金融業之影響及因應之策

美中兩強爭霸 考驗金融業者避險應變力

美中兩大經濟體間的貿易分歧，影響各國經濟既深遠又劇烈。台灣相關單位及金融業均嚴陣以待，以避免因兩大巨象之爭而波及。

美中貿易戰愈演愈烈，更成為下半年全球經濟最大變數之一。兩大經濟體龍頭之間的貿易分歧若一天不解決，將會牽動更深遠劇烈的影響。根據金管會發布截至6月底的統計，國內金融業對美中兩國曝險金額合計達12兆120億元，其中對美國曝險9兆7,851億元，又以保險業曝險5兆8,889億元最高；其次是證券、期貨及境內外基金，最低是銀行業；中國曝險金額為2兆2,269億元新台幣，以銀行的1兆7,839億元最高、保險業和其他行業則合計僅4千多萬元。金融業都嚴陣以待，並持續觀察美中貿易戰後續發展，就是擔心兩頭大象打架被波及。

金管會主委顧立雄為此相當審慎，在8月中旬時曾指出，國內金融機構對中國大陸曝險比重約0.54倍，還在可控制範圍內，保險業主要持有中國當地銀行金融債，地方政府債券。今年上半年，由於金控業出現海外未實現虧損金額664億元，在中國大陸投資的未實現虧損部位，更大幅增加達到240億元。針對中國原本就存在的負債比率過高和影子銀行等內部問題，金管會已密切關注其金融市場的穩定度。

受國際金融波動及提升關稅影響

根據金管會「美中貿易戰我國相關影響評估及因應策略」專題報告指出，美中貿易戰對台灣金融產業恐有兩大影響，一是國際金融市場波動所帶來的風險，二是銀行客戶端受雙方提高進口關稅稅率影響而產生的衝擊。

針對國際金融市場波動風險， 金管會認為，我國銀行體系財務及業務結構相當健全，風控方面，金管會已建立本國銀行對大陸地區曝險管理機制，去年底本國銀行對大陸地區曝險部位為新台幣1.7兆元，占本國銀行淨值54%，是在風險可控範圍，為強化本國銀行對大陸曝險的風險承受能力，也要求本國銀行對大陸授信曝險餘額應提列1.5%備抵呆帳。

金融業者也反映，美中貿易戰若長期僵持不下，確實會影響匯率和利率的波動，多位學者也表示，貿易戰持續下去，恐怕會演變成貨幣戰，由於美元持續升值，非美貨幣貶值，尤其是人民幣貶幅明顯，也考驗金融業一籃子貨幣配置和投資上避險的能力。

國泰金控總經理李長庚先前指出，內部已準備好各種因應方案，但絕對不可能因為匯率或資本市場波動就不往海外投資，目前還算正面看待。

但另一名金控底下的壽險公司總經理則指出，美中貿易戰雖尚待時間觀察，但衝擊到實體經濟，金融業就會受到波及。目前，因避險成本大增，對於投資部門同仁壓力非常大。他解釋，美元和台幣的利差擴大，過去避險成本僅要1.5%左右，如今就要約3％，加上高殖利率債券現在更難買，若是去買國際板債券，利潤又更低了；至於人民幣，由於不是主流貨幣，因此避險成本高，保險業者幾乎都採取自然避險，也就是盡量找高報酬率的債券或其他金融商品，來取得動態平衡。

值得關注的是，今年以來由於人民幣匯價表現偏弱，因此相關外幣計價保單反而受到消費者追捧熱賣，業績和去年同期比成長超過8倍，但業界人士指出，這當中幾乎都是投資型保單，風險由消費者自負，對保險業本身影響有限。

台商轉往東協國家發展

自美國公布第一波500億美元關稅清單後，人民幣兌美元就應聲急貶，隨著貿易戰愈演愈烈，第二批2,000億美元清單將在9月執行，川普更開始研擬追加的第三批2,670億美元商品課稅清單，讓中國股匯雙跌的情況雪上加霜。

美國政府出招，中國也不甘示弱反擊，尤其是以農產品作為主力。只是在一來一往的對峙談判過程中，不僅是產業相關供應鏈，民眾日常生活消費受影響，長期將對物價通膨、經濟成長率及金融市場造成衝擊，不少美國大型企業已開始預警下半年業績表現恐怕欠佳，甚至不排斥漲價，把新增的成本費用轉嫁給消費者。

當中國經濟表現趨弱， 也間接影響到金融業獲利；不少台商索性放棄當「夾心餅乾」，提早轉往受波及較少的東協國家，例如越南就成為熱門首選。

對往海外設點、投資及跨境交易的金融業者而言，則因全球金融市場仍可能受到川普發言、美中關係、新興貨幣走勢疲弱、歐元區政治發展等不確定事件交互影響，導致殖利率與美元時常出現與經濟數據脫鉤的表現，加上許多市場來到相對高檔，因此投資上更須嚴防震盪波動導致的資產減損。

值得觀察的是，儘管中國大陸央行加入逆週期因子政策，人民幣仍未見大幅升值，法人指出，由於中美貿易戰尚未完結，市場還是有不確定性預期，因此人民幣短期內依然有續貶壓力，但有鑑於匯率大幅貶值將損傷股市，以及避免相關債務槓桿風險，官方應該還是會適時出手調控。

各國相互協商避免混戰

若美國對中國大陸產品再擴大課稅，屆時也會影響到台灣的經濟表現。台經院景氣預測中心主任孫明德表示，清單中包括手機、電腦、通訊設備及電腦周邊產品，有大部分都與台廠供應鏈有關，有機會獲得轉單效益；但他也憂心，台灣被捲入這場貿易戰，對股市和出口都會造成衝擊。

摩根投信多重收益基金產品經理陳若梅則分析，受到貿易戰影響，8月數據顯示美歐製造業仍維持擴張，但擴張幅度疑似受貿易戰衝擊，已呈現走疲之勢，例如歐元

區數據跌到21個月新低，美國數據跌到9個月新低。但她也分析，川普和歐盟委員會主席容克在會晤後，出乎市場意料地瓦解了歐美間的貿易戰疑雲，雙方達成初步協議，未來將朝零關稅壁壘的方向邁進，可見這波由美國帶頭的貿易衝突，在各國協商下，尚不至於演變成全球貿易衝突的大混戰。