全球央行和平鴿滿天飛 經濟吹逆風？

全球經濟吹逆風，歐洲央行（ECB）、美國聯準會（Fed）、台灣中央銀行及經濟合作暨發展組織（OECD），都在3月下修今年的經濟成長預估值，並且將中國經濟疲弱、地緣政治衝突、貿易保護等外部因素列為觀察重點。全球央行同步擁抱預警性的寬鬆政策，和平鴿滿天飛。而金融業者也密切觀察後續的經濟動態。

今年3月22日，美國出現10年期政府公債殖利率低於3月期國庫券殖利率的「殖利率曲線倒掛」現象，引發美國股市重挫。道瓊指數當日下挫460點，恐慌指數飆升；同一天，德國10年期國債利率也跌破0%，造成歐元匯率重挫，歐元兌美元匯率，從去年年初的1歐元兌換1.25美元，跌至3月22日的1.1313美元，已貶值約10%。

央行寒流 引發衰退恐慌

這次3月寒風吹出的經濟衰退警訊，存在許多「非典型」的症狀，具體來說，主要經濟國家並未出現實體經濟衰退的現象，而是全球央行突然集體釋放寬鬆貨幣政策引發的「央行寒流」。從歐洲、中國到美國，不論身處哪個角落，大家都籠罩在「經濟衰退」的恐懼中。

但是全球景氣真的有那麼糟糕嗎？在華府舉行的國際貨幣基金（IMF）和世銀春季年會，全球央行首長和財政部長均表示，他們準備採取迅速行動，提振因貿易緊張而放緩的全球經濟成長，期望接下來幾個月全球成長可能走強，讓明年成長前景改善。

根據IMF主要諮詢單位國際貨幣金融委員會（IMFC）發布會後聲明，儘管明年全球成長預估走強，但風險仍趨於向下，包括貿易緊張、政策不確定性、地緣政治風險、金融環境急遽緊縮而政策空間有限、創紀錄的債務水準與金融脆弱性增加。

聲明指出：「為保護經濟擴張，我們將繼續緩和風險與增強韌性，必要時採取迅速行動，為所有人的利益來支撐成長。」

IMF年會呼籲 解決貿易緊張

這項聲明與IMFC去年10月秋季年會時不同，當時會後聲明指出，全球成長依舊強勁，只是復甦不平均。而受到貿易情勢緊張，及聯準會貨幣政策緊縮等風險影響，多數主要經濟體展望不佳，國際貨幣基金（IMF）宣布將今年全球經濟成長率，下修至3.3%，創下金融危機以來新低。

聲明呼籲各國解決貿易緊張，強調自由、公平以及互利的產品與服務貿易和投資，是成長和創造就業的主要引擎。

儘管IMFC去年10月聲明呼籲通膨仍低的國家維持寬鬆貨幣政策，通膨正接近或高於目標的國家實施緊縮，但最新聲明變得較為模稜兩可，聲明指出，貨幣政策應確保通膨在軌道上，或穩定地接近目標，並使通膨預期能獲控制。

IMFC呼籲各國央行應更好地溝通政策決定，依據經濟數據來採取行動，並重申各國應避免貨幣競貶承諾，財政政策應保持彈性和對成長友善。

正是因為中美貿易戰暫時休兵，全球貿易及製造業活動降溫，導致國際機構普遍下修今年全球經濟成長預測，而台灣的中央銀行也示警，今年全球經濟面臨諸多風險，最大考驗有三點，分別是貿易政策不確定性仍高、中國大陸經濟放緩速度大於預期，以及英國脫歐的不確定性與地緣政治衝突，衝擊全球經濟成長。

央行表示，今年主要經濟體經濟成長恐多放緩，最主要原因是貿易政策不確定，中美貿易談判進入最後階段，美國展延對中國大陸調升關稅的期限。未來美國與歐盟及日本，分別展開貿易談判，預期汽車關稅將成為重要議題，美國若對進口汽車加徵關稅，引起貿易夥伴採取報復措施，恐造成另一波貿易紛爭。

中國成長放緩與區域政經動盪

全球經濟受考驗

中國大陸去年經濟成長率6.6%，為28年新低，央行表示，中國經濟放緩幅度大於預期，在全球需求放緩以及美國加徵關稅的威脅下，未來中國投資、消費、出口均恐走弱。而中國經濟成長加速放緩，加上金融市場不穩定的外溢效應，會對全球經濟成長、金融市場穩定和大宗商品市場造成巨大影響。

央行認為，如果中國大陸未來2年的需求成長率，每年下降2個百分點，將使全球經濟成長率削減約0.5個百分點，對東亞、日本及大宗商品生產國的經濟與出口衝擊最嚴重。

另外，英國脫歐僵局增添歐洲政經情勢的不確定，委內瑞拉爆發政治危機，加上部分國家可自伊朗購油的豁免期，將在今年5月到期，可能影響原油供給，北韓重啟核武的疑慮，以及泰國、印尼和印度今年大選，印度及巴基斯坦邊境爆發武裝衝突，因此地緣政治衝突仍會是今年全球經濟的重大考驗。而與世界經濟脈動緊密牽連的金融業者宜密切觀察後續的經濟動態。