台商回流需產生外溢效應 資金要導入國家發展方向

2019年1月1日行政院正式啟動「歡迎台商回台投資行動方案」，回台投資金額已上看5,000億元新台幣，但政府應該趁此讓這波回流資金成為「好錢」，而非只是「游資」。

行政院長蘇貞昌在5月15日表示，台商回台投資金額已經超過新台幣3,000億元、超過原先的全年目標，這是非常清楚地「用腳投票、用鈔票肯定台灣」，看似簡單的資金回台令人興奮，然而不僅是如此，政府部門也有心要提早規劃引資到戰略產業上，以免重蹈當年遺贈稅大降而引來的大筆炒房資金。

幾千億的資金，因為美中貿易大戰紛紛從中國撤出，流向台灣、東南亞等國家，包括台達電、廣達等電子大廠都擴大在台投資計劃，在台灣的許多產業看到的是「機會」，但千億資金如果單一湧向房市或股市，都會產生失衡的震盪。

上千億資金，排隊回台灣

因此行政院的專法內容指出，若第一年匯回稅率課8％、第二年課10％，為導引資金去向，專法中規定若在規定期限內完成實質投資，可退回一半稅金，也就是稅率最低分別為4％及5％。但排除購置房地產，且資金必須存入外匯專戶控管。

另外，放在專戶內的資金，其「自由運用」上限為5％、「金融投資」上限為25％，其餘70％則是用在「實質投資」，可分為直接投資（不限產業類別）與間接投資（如5＋2產業）；如果台商走專法這條路，但不投資，有高達70％的比例，需要等到第8年才能完全領回。

被稱之為「間接投資」，乃因為許多台商本來不是在「智慧機械」、「亞洲‧矽谷」、「綠能科技」、「生醫產業」、「國防產業」、「新農業」及「循環經濟」的「5＋2」領域，為鼓勵國家產業發展方向，特別提供投資獎勵方式。

提供優惠稅率，獎勵投入5＋2

行政院政務委員龔明鑫表示，台灣要透過扶植國內5+2產業，讓新的供應鏈形成，轉為跟先進國家，如Google、亞馬遜、微軟等外商共同研發，發展軟硬整合。

其實，這樣的規劃，和整個台灣產業的發展史有關，當年這些台商的資金，為何要外移？其實台灣在80年代開始遇到貨幣升值、所得上漲，使得薪資水準也上漲，正如過去日本企業經歷的過程一樣，以「勞力密集」為主的產業，必須去尋找便宜的土地、便宜的人工來持續企業的營運，大批的台商才會到中國去。

「我們以前喊出製造業服務業化、服務業國際化。」世新大學財金系副教授郭迺鋒說，當年許多企業就是無法躍過升級那道關卡，才會去海外設廠，如果這次回台灣一樣想靠便宜的人工，重複在海外進行較低附加價值的生產，等於走回頭路。

2、30年來，以「代工」為主的台商，也漸漸踏上創新之道，郭迺鋒指出，台積電的代工已對外宣稱「無可取代」，和傳統的代工內涵大不相同，另外腳踏車大廠「巨大」辦起了「腳踏車之月」的活動，這些經營企業總體價值的策略，是40年前台灣代工廠所沒有的思維。

過去純代工，未來要強調價值鏈

「以前代工談的是價值鏈，後來去了中國設廠，就出現了紅色供應鏈的字眼，隨著中國內需市場本身成長，台商的角色可從價值鏈中占一席之地，擴大到生態系的觀念。」郭迺鋒指出，這一波的台商回流，就應該從「生態系」的概念出發。

要比較「價值鏈」與「生態系」的差別，郭迺鋒以「信用卡」和「第三方支付」做比較，信用卡如同只鎖定在發卡行內部的系統中，自行累計點數、在有簽約的商店獲得較多優惠；但支付系統可以和自身以外的系統做串聯，例如跨界的大數據，因此可以發展出「推薦銷售系統」、輕易的跨界紅利交換。

例如，PC home可以用P幣和玉山信用卡合作，LINE也可以用「LINE Point」和信用卡合作，事實上，PC home和LINE所能提供的資訊量比信用卡豐富得太多了，這就是生態系的魅力，郭迺鋒指出，如果台商回台只看「生產的角度」就太可惜了，建議政府以「生態系」的思維去做規劃。

早期台灣廠商因為工資、地價上漲，又缺乏技術門檻，因此轉移到中國，現在輪到中國遇到工資與生產要素等成本上漲的問題，導致外商出走，因為低階的產業技術會不斷被取代，因此總統府資政陳博志說，「高所得國家要維持高所得以及高薪資，必須靠獨門的知識，也就是發展知識經濟產業。」

代工業回台，應朝技術升級

他眼中，這波回來的代工業，應該利用基礎能力再發展多樣化的差異性產品，或結合新技術成為另一種商品，而不是用更多外勞、更低稅率來降低成本。目前行政院的導引計劃，就是讓資金導入國家發展的政策產業，即5＋2產業，鼓勵創新與升級。

行政院長蘇貞昌在3月明確指出，鼓勵海外台商回台投資5＋2產業、高附加價值產品、關鍵零組件相關產業、國際供應鏈基於關鍵地位的產業等六大區塊。

值得一提的是，這波台商千億資金回台，工業區的土地價格應聲起漲，今年前4月，已知的大型交易包括大成長城以新台幣9.17億元購買桃園市楊梅區土地，以及全家便利商店斥資新台幣14.05億元買進台中市大肚區土地，台達電斥資新台幣25.68億元購入桃園中壢區廠房，華碩公告，將向輝瑞大藥廠購買位於淡水的建物與土地，交易金額為新台幣14.2億元。

世邦魏理仕台灣研究部主管李嘉玶指出：「去年至今年4月間，國內建商總計已投入新台幣142億元購買工業及產業用地，尤其去年下半年開始出現的台商回流現象，更帶動土地交易熱度，單單今年前4月建商投入金額即達新台幣78億元，為去年同期金額的8倍，反映出這波建商積極跨足廠房及廠辦市場的熱潮。」

屋比房屋比價平台創辦人葉國華公開呼籲，政府導引台商資金回流需要嚴防房市炒作。他在媒體上表示，2008年金融海嘯後，政府為提振景氣於2009年大幅調降遺贈稅，降為單一稅率10%，隔年又對海外資產課稅，導致不少台商因節稅一舉將海外資金匯回台灣，造成上兆資金湧入房市，使得房價大幅暴漲，更有不少企業打著鮭魚返鄉的名號大搖大擺的回台炒房。

因此令人不免懷疑，就算政府以「投資專戶」的措施堵住了游資流向一般民用房地產市場，但工業用地馬上成為資金關注焦點。

工業用地看漲，也會影響一般地價

過去1、2年也回台投資的肯信集團董事長郭毓庭受訪時指出，外資回台投入房市是一直以來的現象，並非這一波台商回來才有，而且土地價值有外溢效應，雖然政院防堵回台資金進入一般土地，但即便工業用地起漲，也會帶動旁邊的土地市場價格。

「防止人為炒房平常就要做，就要注意不正常匯入的熱錢，這一波台商回台投資，難免會帶動地價，只要主流的資金是投入在國家要發展的方向，那就很好了。」郭毓庭說。

一位不具名的回台台商說，以前央行總裁彭淮南就有針對炒房游資祭出限貸令等措施，相信央行不會坐視不管，當市場失去反映真實價格能力時，現在的總裁楊金龍一定會出手。

熱錢搶回台，應注意匯率波動

亦有聲音指出，政府開給台商回來的時間期限是2年，目前回台資金已上看5,000億元，是否影響新台幣匯率？

郭迺鋒分析說，以目前這2,000億元來看，並不是同一個時間進台灣，可能平均分布在一整年，或某幾個月，台北外匯市場一天平均交易量是200億、300億美元，台商返台資金對台幣匯價影響不大。

「台灣並不缺資金，只不過沒有人借錢去投資，我們目前游資氾濫，因此需要的是『好』的錢進來。」郭迺鋒說，所謂「好」的錢，就是能帶來意外的效果、外溢效果的，甚至能吸引下一筆資金再回來的錢，都可以看成是「好」的錢。龔明鑫則表示，希望透過台商回台投資、前瞻基礎建設、扶植國內5+2產業「三隻腳」奠定台灣未來發展20年的基礎。