香港銀行業對「灣區經濟」表樂觀 周邊城市盼與香港相輔相成

香港在「粵港澳大灣區」計劃中，未來前景如何備受各界關注。但香港銀行業者尚對此保持信心，認為香港「一國兩制」只要繼續保持，其國際金融地位是難以動搖的，且可能吸納更多來自中國的高端客戶，進行國際化投資活動。香港後續演變值得觀察期待。

中國大陸銳意發展「粵港澳大灣區」，計劃將香港、澳門、廣州、深圳，以及多個周邊重點城市，形成「灣區經濟」發展，目標是成為中國經濟成長的新引擎。粵港澳大灣區劍指成為全球第4大灣區經濟體，預計2035年全面建成，緊隨前三位東京灣區、紐約灣區和舊金山灣區。這個灣區成功與否，到底對全球有何影響？香港國際金融中心的地位又會否轉變？

粵港澳大灣區強調「一二三四」，即「一個國家、兩種制度、三個關稅區、四個核心城市」，即香港、澳門、廣州、深圳作為核心，再加上珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門、肇慶等周邊城市，形成2個特別行政區，加上9個大陸城市的「9+2」城市群。

灣區計劃想要聚集完整產業供應鏈

滙豐銀行是香港三大發鈔銀行之一，而且是中國大陸最大的國際銀行，早前滙豐亦表明大灣區已成為公司的優先市場。香港上海滙豐銀行有限公司亞太區顧問梁兆基接受訪問時指出，中國已是全球第2大經濟體，經濟發展到另一階段，需要一個灣區作為支撐，就如美國和日本一樣。他表示：「每一個大型經濟體，在金融中心及製造業，都有一個灣區進行分工和生產，因為需要聚集人才和設施，形成一個供應鏈。」中國提出的大灣區，是區域內要有大量人才、自由流動，大城市間各有分工，各有專業範疇，人流、物流及資金流流通，形成一個龐大的市場。

「珠三角地區」一直是中國的生產基地，廣東省與香港形成「前店後廠」，在80年代台商也在廣東設廠，形成「台灣接單、大陸生產」模式。未來的大灣區發展，與以往又有何不同呢？

梁兆基表示，中國過往是世界工廠，進行「密集生產」，現時轉型至細緻的「技術生產」；過往靠出口推動經濟，現時加上內需推動；以往珠三角模式是中國生產後「向國際銷售」，未來灣區會是建立渠道讓外來企業「向中國銷售」，是兩條截然不同的道路。他以中國每年網購「雙11光棍節」為例，指出其總額超越不少國家，證明中國的內需市場十分龐大，而大灣區是一個對外開放的試點。

他預期，大灣區會融合一套標準，例如在稅務安排、企業開業要求、銀行開戶程序等，在大灣區內完全一致，讓外來企業更便捷地在灣區發展，而這套「發展模式」日後將會成為中國其他地區對外開放的借鏡。

根據大灣區規劃文件，整個大灣區總面積5.6萬平方公里，2017年底總人口約7,000萬，相等於中國總人口的5%，國內生產總值達1.6萬億美元，是中國國內生產總值的12%。梁指出，大灣區的經濟規模媲美南韓及澳洲，人口相當於整個英國，市場十分龐大，更可以透過大灣區支持全國發展，形成亞太區另一個龐大的消費市場，帶動周邊地區的繁榮。

國際金融平台讓中國與境外投資者對接

大灣區成功與否，除了物流和人流，資金流亦是一大關鍵。有別於世界前三大灣區，以單一城市為發展，粵港澳大灣區將有4個核心城市。

大灣區綱要提到，在金融領域方面，香港引領帶動作用，但與此同時，廣州將會建設區域性私募股權交易市場，深圳則依規發展，以深圳證券交易所為核心的資本市場，澳門打造中國—葡語國家金融服務平台，四地各有金融發展，這又會否削弱香港金融中心的地位呢？

梁兆基指出，香港與其他大灣區城市的金融發展是相輔相成，而非「搶生意」。他以「港式菠蘿包」作為例子，「香港是一間麵包店，服務的只是一幢大樓，每天只賣百多個菠蘿包，但現時中國經濟由一幢大樓，變成一座村落，甚至一個區域，但香港仍然是只有4、5個員工的麵包店，如何供應整個區域？所以需要像連鎖店一樣，拓展分店幫忙去賣菠蘿包。但如何保存菠蘿包、如何運送菠蘿包等，研發過程仍在香港。」他以過往經驗舉例，當金融市場越做越大，而香港人口未有大規模增加，難以服務整個中國市場，部份工序會分工至其他大陸城市，過往不少金融機構的後勤部門都遷往大陸，現時亦不見得有其他城市能跟香港競爭。

他又提出另一觀點，即使香港扶植大灣區其他城市發展金融市場，也可得益。因為當其他城市金融市場變得蓬勃時，該區的投資者亦會透過香港尋找國際金融市場的投資產品，香港金融市場亦有更多生意。

香港一直是全球離岸人民幣業務樞紐，例如「深港通」讓國際和大陸投資者通過香港和深圳交易所交易對方市場的證券，「債券通」則讓大陸與香港債券市場互聯互通。在未來大灣區的發展中，金融業者有什麼新的商機？

梁兆基表示，除了證券、債券外，未來還有基金、保險等的金融產品，可以用這種「互聯互通」的方式，將中國和境外投資者對接。

未來大灣區金融產品的銷售對象，亦預料將會進一步擴大。大陸過往曾推出「合格境內機構投資者」（QDII）、「合格境外機構投資者」（QFII）及「人民幣合格境外機構投資者」（RQFII），在大陸監管當局批准下，容許境內及境外金融機構，以指定額度投資對方的基金及股票等產品，促進大陸資金與國際市場雙向流動。此類計劃都只限「機構投資者」參與。

梁預計，大灣區金融產品方向，未來會推廣至「專業投資者」買賣，再下一步則是「私人銀行高端客戶」零售層面參與。他亦提及，現時大陸境內有資金出境限制，相信日後大灣區亦會有政策配合，方便投資者在大陸賺錢後，更容易運回本國。

被問及高端客戶對香港納入大灣區的看法，梁指出，香港在一國兩制下，金融中心的地位和優勢仍然存在，對於高端客戶而言，大灣區是多了一個渠道和金融產品投資中國市場，「可能反而多了一些內地高端客戶，更容易便捷地在大灣區政策下，利用香港，等同外地的高端客戶做國際化的投資。」

香港資金池不易看出受政治動盪影響

大灣區以兩個關鍵年份為目標，分別是2022年框架完成，2035年全面建成，不少基建均以此制定發展時間表，大灣區金融政策又何時落實呢？梁兆基指出，金融政策需要多方面配合，難以制定時間表，「基金產品和個人投資一直有商談，但兩地法規和金融標準不相同，牽涉大量居民，例如消費者投訴及消費者教育，都需要時間處理。例如買了香港的產品但不熟悉，消費者有何權利呢？這都需要有共識。」他提出，外圍環境亦是影響因素之一，例如金融市場動盪，像發生國際金融危機時，未必是推出新金融政策的時機。

大灣區發展似乎對銀行業界商機處處，但在香港亦存在不少反對聲音，因為大灣區意味著大陸與香港、澳門進一步融合。在美中貿易戰烽煙四起時，美國曾有報告向國會提出，應該重新評估是否繼續將香港與中國大陸視為兩個獨立關稅區，有意見擔心，香港會成為大國博弈間的犧牲品。

梁兆基坦言，香港作為中國的一部份，在大國競爭下一定會受到牽連，但他認為只要堅持「一國兩制」，就不擔心影響香港地位。他解釋，香港「兩制」的客觀條件的確存在，例如在法制方面，香港奉行普通法，與大陸的大陸法不同；而金融系統，香港亦有獨立貨幣政策，「香港制度是國際承認，我們在全球國際機構如WTO（世界貿易組織）、《美國－香港政策法》，都承認香港是一個獨立司法管轄區」，無論如何爭拗，當事件放到國際法庭，其他國家和國際機構，都不能將這些條件視而不見。他笑言，美國總統川普什麼也能說出口，但不代表他說了算，不過中國和香港的制度如何融合，仍需看客觀事實。

在外，美中貿易戰戰火不斷；在內，香港因為《逃犯條例》引致連串的示威，激烈的警民衝突，甚至觸發香港民眾質疑回歸後香港政府的政策。這些事件會否令投資者覺得香港政局不穩，甚至影響大灣區發展？梁兆基認為，這些事件在金融層面扯不上關係，看不到有太大影響，相反2008年環球金融風暴等事件，才對香港金融市場造成真正的動盪。

不過，路透社報導引述消息人士指出，新加坡金融管理局曾要求當地財富管理機構，不要因為現時香港政治動盪，而制定營銷方案，吸引客戶由香港轉移資產到新加坡。消息傳出後，市場開始擔憂香港高端客戶，是否打算將資金撤離香港。梁兆基表示，每天都有很多資金在香港進出，如果說資金移動，應看香港整體資金池，但截至現時為止，香港銀行體系總結餘規模未見縮小。

他亦認為，香港現時問題不是融合引起，而是政策落實的問題，他以大陸客自由行買奶粉為例，「香港從來沒拒絕其他人來旅遊購物，問題是太多人來買同一種產品，買到本地人買不到，奶粉也被人買光了，自然會造成反感。這不是融合問題，而是政策如何理順人流的問題。」