AI應用漸普及 演繹台灣財管業務新面貌

AI在投顧領域的應用日廣，在經濟前景未明、低利率當道的時代，更精細、低成本、自動化、個人化的理財服務應運而生，各家銀行推出的智慧理財皆有不同特色，為現今的財富管理市場注入創新的力量。

AI（人工智慧）結合大數據與智慧型手機功能，意在驅動投資顧問業務的進一步轉型。而AI在投顧領域的應用，除了有「機器人投顧」（robo-advisor）還有「智能投顧」，金融業者都應仔細研究異同之處，本文將探討藉由AI有機會提升並突破台灣財富管理業務帶來新面貌。

「機器人投顧」與「智能投顧」應運而生

AI的應用在許多產業中逐漸發展並產生效益，在金融業可以應用在RPA（機器人流程自動化）、智能客服、對話式投保及藉由圖像辨識與機器學習，期待以最佳價格和最高速度執行客戶交易指令的應用等已逐漸成熟。鑑於對經濟前景的不確定，造成近年來財富管理領域的客戶不願採取積極的投資策略，轉而尋求以ETF為主、較被動投資策略的產品，也給業者帶來獲利降低的壓力。金融海嘯以後，許多新創公司順勢提供更加精細、低成本、自動化、個人化的理財服務，目標不僅指向一般大眾族群（mass），也瞄準富裕大眾族群（massaffluent），成為傳統投資理財業的新競爭者，同時「機器人投顧」與「智能投顧」的名詞開始應運而生。

究竟AI應用在理財或投顧的現況與發展如何？首先需要釐清的是，實務上，「機器人投顧」（或「機器人理財」）與「智能投顧」（或「智能理財」）這些名詞在產業界的用法有沒有什麼不同？似可歸類成以下幾種：

有些業者雖將「智能投顧」定位於高淨值客戶，但卻同時強調其「機器人投資顧問」有能力將觀點（例如油價、利息、匯率的漲跌等）反映到精確的投資組合。該業者於風險與偏好評測後，提供客戶以共同基金產品為主的投資組合建議。顯然，該業者認為「機器人投顧」與「智能投顧」沒有兩樣，而將兩個名詞交互使用。

另有業者認為，「智能投顧」應該要能做到投資組合千人千面，也要能提供即時、專業的市場分析研究報告；對個別客戶所購買的共同基金產品，能即時反應累計收益等數據。這類業者也於風險與偏好評測後，提供以共同基金產品為主的投資組合建議。至於「智能投顧」究竟應適用於高端理財客戶，或是入門理財客戶，業者當時以仍在探詢市場脈絡與可接受度而不置可否。

也有業者認為，「機器人投顧」著眼於提供理財服務予零售客群（資產小於50萬美元），而將「智能投顧」定義於服務中高資產客戶（資產介於50萬美元至1,000萬美元間）。至於超高淨值客戶（資產超過1,000萬美元），則交由投資顧問（人）處理。

王道銀行打響機器人理財第一炮

證期局在2017年8月表示，目前「機器人理財」僅王道銀行一家開辦，已在同年7月推出，第一階段銀行只能提供客戶投資建議，由客戶自行管理投資。在這次開放後，銀行則可與客戶約定好投資標的、投資比例、停利停損比率及偏離度等，由銀行在其交易平台替客戶操作投資。

中信銀行則就其醞釀2年推出的「智動GO」投資計畫，稱之為「智能理財」，而非「機器人理財」；究其原因，乃因業者認為現行流程中，還是會有「專家」進去，有「人」介入。

越來越多銀行也開始加入智能理財的市場，永豐銀行推出「永豐智能理財」，針對個別客戶的理財需求，依據其基本資料、投資期間及目標金額等，依演算法計算出最佳投資組合，並以美國股市及非美已開發股市ETF，加上美國長、中、短期公債ETF為標的，期許透過兼具目標達成及風險控制的配置方式，為客戶累積實現目標的能量。

「永豐智能理財」以長期穩定投資為基本價值，挑選低管理費、高透明度的股票型與債券型ETF，提供超過60,000組客製化投資建議；同時，系統每日自動化監控市場波動，依據個別投資組合的目標達成率以動態再平衡方式調整，協助個人資產穩健成長。

國泰智能投資自2018年10月底上線，以科學理財建立「目標式投資」。數據顯示，使用國泰智能投資的投資者年齡分布廣泛，從20歲到65歲以上都有。不僅年輕人使用，也吸引退休族群，其中又以25至44歲族群對於智能投資的接受度最高，比例逼近7成。

國泰世華銀行2019年再推出「策略式投資」，新增專家精選的4種策略主題投組包括：以穩健的全球發達國家資產，搭配看漲優勢產業股票的「全球Fund手中」、精選亞洲高成長潛力股票搭配亞洲債券的「亞洲佈局通」、利用大數據及動能訊號分析產業強弱，精選最具潛力產業組合的「趨勢獨角獸」，以及目標每月固定股債配息的「月領雙薪流」，讓客戶針對自身投資風險屬性與偏好進行選擇，擁有更高的自主性。

除了上述之國泰世華銀行、永豐銀行外，中信銀行、幾乎無實體分行的王道銀行、基富通以及野村投信、復華投信等均投入智能理財或機器人理財領域。

投資決策權仍保留在客戶端

金管會於2017年8月10日宣布，開放自動化投資顧問業務（即機器人理財），可以代理客戶下單、操作，未來客戶在事先約定相關投資條件後，再依自己的投資屬性及風險偏好填寫問卷，即由機器人產出投資組合建議，客戶按下同意鍵，即可由機器人代為自動停利停損、再平衡投資。在這次開放後，已上線機器人理財的王道銀行可與客戶約定好投資標的、投資比例、停利停損比率及偏離度等，由王道銀行在其交易平台替客戶操作投資。當市場發生變化、投資偏離預期時，王道銀行不必逐筆請示客戶意見，即可依當初約定的投資範圍及比率，進行相關投資操作，如逢低買進、逢高賣出、調整股債比重等搶時效反應，但交易後必須立即通知客戶。

同時，證期局表示，雖然中信銀也宣布推出智能理財服務，其服務並不是證期局認定的機器人理財。主要是中信銀是自動化全委業務，運用的是「指定單獨管理運用金錢信託」，即客戶同意理財後，所有投資決策是由中信銀決定。但王道銀行的是自動化投資顧問業務，運用的是「特定用途金錢信託」，投資決策權仍是保留在客戶身上，王道銀行不能代為決定投資範圍。

目前看來，投資決策權仍是保留在客戶身上，王道銀行不能代為決定投資範圍，筆者以該銀行之客戶實際辦理機器人理財後發現，王道銀行每一次在從事再平衡之前，仍需在線上要求客戶按下同意後始為之。

根據2017年6月29日公布實施之《自動化工具提供證券投資顧問服務（Robo-Advisor）作業要點》其中之「定義」：本作業要點所稱自動化投資顧問服務，係指完全經由網路互動，全無或極少人工服務，而提供客戶「投資組合」建議之顧問服務。另外，投信投顧事業應與客戶事先約定自動化投資顧問服務之「投資組合再平衡交易」相關內容。倘投資組合再平衡交易之投資標的或比例與原約定不同，須先經客戶同意，始能進行調整。王道銀行現行實施再平衡之流程所本法源，似乎係依據上述《自動化工具提供證券投資顧問服務（Robo-Advisor）作業要點》。銀行如此作法，筆者也有些疑慮，因而點出來探討。

在銀行機器人理財平台做過風險評估後，投資人選擇的是「投資組合」（基本上，其項下資產配置為數檔基金，而非單一一檔共同基金）；在此情境下，每一檔基金的投資決策權仍保留在投資人身上，由投資人決定投資標的。從而，再平衡交易需先取得客戶同意。此種作法，除遵循《自動化工具提供證券投資顧問服務（Robo-Advisor）作業要點》，亦符合「特定用途金錢信託」意旨。然而，銀行機器人理財所設門檻既為投資入門者，怎會有能力與相當知識，而定期或不定期被銀行系統傳送要求按下同意再平衡的確認鍵？

如此作法，造成要求無專業的入門投資人做投資組合變更的判斷。即便是投資新手進場投資單一共同基金，亦無需如此。共同基金之再平衡均由投信公司之基金經理人依其專業判斷、決定，而無需取得所有眾多投資人事先同意的必要。在申購共同基金產品情境下，銀行運用的亦是「特定用途金錢信託」，銀行應需先取得客戶同意下單申購基金。惟另一方面，之後，在基金項下資產（股票、債券、現金等）進行「再平衡」交易，即無需先取得客戶同意。（本文作者為前摩根證券投資信託公司執行董事）