合庫銀、兆豐銀、一銀提前部署 迎接後LIBOR時代金融新課題

LIBOR將走入歷史，央行與金管會籲請金融機構評估影響，並提出因應之道。各大銀行內部都如火如荼成立工作小組，展開對衍生性金融商品、投資債券及授信等金融資產的普查，希望能與客戶取得對新計價標準的共識，免生爭議。

因應LIBOR退場，全體國銀已進入備戰狀態。自從英國金融監理局（FCA）宣布自2022年1月1日起，將不再規定會員銀行必須提供LIBOR（London Interbank Offered Rate，倫敦銀行同業拆借利率）報價，意即LIBOR可能於2021年底退場之後，央行、金管會等相關監理機關均密切注意國銀的因應動向，央行與金管會更在2月下旬聯合發布對外聲明，要求國銀必須提出具體因應的三大措施。

央行與金管會要求國銀及早應變

這三大因應措施，包括一、要求銀行業者必須尋求替代利率指標，研擬轉換計畫；對此央行特別指出，目前LIBOR的報價幣別，包括美元、歐元、英鎊、日圓及瑞士法郎等，這五大幣別的貨幣主管機關，已提出可供轉換的基準指標以利市場參與者應用，希望國銀據此盡快研議出對LIBOR的替代指標。

二、檢視現行以LIBOR為定價指標的存續契約，積極與可能受影響的客戶及交易對手溝通，協商相關合約修改；三、辨識LIBOR停用與轉換可能造成的風險，包括對業務流程、會計及稅務作業、風險性資產與資本計提模型、資訊系統等的影響，訂定調整方案並定期檢視。

央行與金管會兩大監理機關，之所以採取一致行動對國銀做出上述的要求，主要是希望透過要求國銀及早應變，以讓國內各金融業者的相關金融商品契約可順利轉換，因為目前全球金融商品主要以LIBOR作為定價基準指標，包括衍生性金融商品、企業貸款、浮動利率債券、證券化產品等，使得LIBOR退場風險牽連範圍太廣泛，金融機構更有提前預作準備、採取因應措施、控管相應風險的必要性。

甚至為了讓國銀的應對之策能匯集更多共識，包括在各類型的金融商品市場，當共通的計價標準LIBOR退場之後，能盡速求取新的標準作為計價的基準、方式，兩大監理機關亦責成銀行公會出面，組成工作小組來研擬相關因應措施，及進行宣導與提醒金融機構注意LIBOR可能退場的風險，以讓客戶及投資人都能充分了解，並配合銀行未來採取因應措施的步調。

在兩大監理機關的責成之下，儘管距離LIBOR正式退場，還有大約1年半的時間，但現在各大銀行內部都已如火如荼的成立工作小組，展開對衍生性金融商品、投資債券以及授信等金融資產的普查，來檢視受影響的部位到底有多大，並且開始對於後續的契約簽訂，必須「加註」哪些必要的原則，和客戶之間能在2022年來到、LIBOR退場之時，求取對新的計價標準共識，免生爭議。

高層挑大樑設工作小組

以合作金庫為例，合庫金旗下的合作金庫銀行，是全台灣最大的上市銀行，放款資產規模僅次於龍頭臺灣銀行，在海外據點的設置亦排名公股銀行前三大，合庫為此已在5月上旬特別設置「LIBOR過渡特別工作小組」，並且由總經理親自主持，根據合庫清查，目前達3億美元的相關授信案，就有2,000多件，正待逐一清查這些授信案合約的到期日，是否有跨過2021年，倘若在2021年之前即到期的授信案，就不會有這類問題，但相反的，銀行就必須開始通知客戶屆時必須依照新的計價標準來計算利率，雙方也必須展開協商。

至於有匯銀龍頭之稱的兆豐銀行，更是直接以企業金融處作為兆豐銀行為LIBOR退場所設置之應變工作小組的整合窗口，兆豐銀授信資產龐大，尤以美元的授信部位，在全體國銀中更是首屈一指，也因此使兆豐銀經營高層直接責成企金處來挑大樑，負責在內部對於投資、風管等其他部門的相關應變工作整合。

除了授信之外，另一大重點就是包括債票券在內的財務投資，及複雜度較高，但近年越來越熱門的衍生性金融商品投資。而與財務投資、衍生性金融商品等相關的部分，現在各家銀行都在檢視所謂的「ISDA契約」（International Swaps and Derivatives Association，國際交換交易暨衍生性商品協會）。

行庫主管對此說明，ISDA契約現在是因應衍生性金融商品交易時，最具代表性的契約模式，在該交易架構之下，交易對手只要依照其交易條件協商、交易，以降低複雜度，而一旦LIBOR要退場，ISDA契約是否有應變的彈性，即成為銀行檢視的重點。

例如，一銀所成立的LIBOR退場應變工作小組，即以主掌金融市場投資及風管的兩位副總，來督導該工作小組的進行，將在今年6月底之前，確定所有會跨過2021年的金融資產部位規模及可能的因應措施；對此一銀主管指出，最主要是一銀的海外債券投資規模大，再加上美元計價的放款，如何定價，財務部也是重要的把關者，因此主掌金融市場投資的副總，亦為其中一位重要的工作小組督導者。

合庫則目前檢視，自家與客戶及銀行同業相關的ISDA契約，大約有100多件，現在檢視的重點在於ISDA「附約」的內容，是否有述及關於LIBOR指標利率的條款，由於目前市場上還未有明確的替代方案，因此，會持續蒐集國際資訊，並隨時據此與交易對手聯繫，來維持溝通替代標準的默契。

對此合庫也評估，一旦LIBOR退場，ISDA契約可能會有三種替代利率來因應，依次可能性為：1、原本LIBOR 01被取代的頁面所示的參考利率；2、現行LIBOR監督機構或其繼任者所指定的參考利率；3、Calculation Agent依照原條件規格書所決定的替代方案來取代。

SOFR增加「有擔利率」性質

而在包括美國、英國、歐元區、瑞士、日本等5個國家，因應LIBOR退場而提出對自家貨幣的新利率基準中，最受矚目的就是美國聯準會（Fed）在2018年4月所提出的SOFR（Secured Overnight Financing Rate，擔保隔夜融資利率），而相較於英國的LIBOR是根據同業的報價所設算出來對未來利率的預期，SOFR在屬性上，由於是以擔保品向聯準會做擔保融通，因此該利率還多了「有擔利率」的性質。

一位國銀業者即指出，美國聯準會也高度重視LIBOR退場的問題，因此就在我國央行與金管會聯手要求國銀採取因應對策的同時，聯準會那方也同步採取行動，要求銀行的紐約分行提出相關的應變措施。

對於LIBOR和SOFR，國銀高層分析表示，首先，除了上述的屬性差異之外，雙方在「檔期」上也有所不同，例如，LIBOR有7種檔期，包括隔拆、1週、1、2、3、6、12個月，而SOFR只有5個天期，比起LIBOR，SOFR目前並無1週及2個月的指標利率。

至於在價差上，也有銀行針對2015至2019年這4、5年來的LIBOR與SOFR的平均價差做過統計，結果顯示，從隔拆到1年這7個檔期裡，各天期的平均利差最小的是隔拆，平均利差為0.02%；最大的則是1年，平均利差高達0.73%（指LIBOR高於SOFR的部分），至於市場上最常用LIBOR3個月期的利率來作為放款定價的指標利率，3個月期的LIBOR高出SOFR平均約0.31%，也因此，倘若以SOFR來替代LIBOR，由於指標基準利率水準就已經少於LIBOR，屆時會否造成計價標準變動之後，銀行的放款利差「縮水」，已成為國銀共同矚目的問題。

行庫主管對此指出，由於目前許多中長期授信案的期間，都會跨過2021年，且由於銀行的債券投資天期，以3至5年期為大宗，因此跨過2021年的海外債券投資部位，也占絕大部分；一銀主管即指出，一般而言，國際聯貸案或外幣聯貸與海外債券投資的天期較長，跨過2021年的案子較多，但也有較短期比較不會跨過2021年的，這部分即以1年期以內的進出口融資居多。

兆豐銀行高層則對此指出，數年前當路透取消代號6165新台幣利率報價時，台灣金融市場即已經歷一段應變期，並且成功改採了TAIBOR為替代方案，現在因應LIBOR退場，前面的例子即可借鏡。兆豐銀主管則進而指出，現在主要是自貸案的部分，銀行必須個別逐一解決，一般而言現在只要承作新案，都會做「加註條款」，表明在2022年開始會調整計價的基準利率，會找LIBOR之外的其他新指標，而舊案要續約時也一樣。

加註TAIFX條款反映真實成本

一銀與兆豐銀主管亦不約而同地建議，像是台灣在美元拆借上，原本就有TaiFX報價，先前在做聯貸案時，還會加註「TaiFX條款」，亦即當TaiFX利率超過LIBOR約35至40點時，客戶要自行吸收多出來的部分，以避免銀行失血，就是一種反映銀行對美元拆借真實成本的作法，未來若LIBOR退場，正好是可以運用這種貼切台灣市場美元拆借指標利率的最好時機。

而為了避免個別銀行在和客戶議價時有爭議，也有銀行主管建議銀行公會可扮演好的協調者，為國銀協調出一致的拆借標準來和客戶議價，據了解，銀行公會目前已成立工作小組，邀請各國銀派員加入，未來銀行公會將發揮哪些協調與統合功能，也正令全體國銀拭目以待。