後疫情時代綠色金融新展望

離岸風電籌資順 台灣ESG跨大步

雖受疫情衝擊，許多經濟產業活動被迫停擺，但永續及再生能源發展仍是火線話題，綠色金融亦為全球金融業持續關注焦點。而金融支援向來是產業發展最重要環節，運用更多元金融手段協助產業資金需求，將是未來我國綠色金融發展重點。

依據國際能源總署（International Energy Agency, IEA）4月所發布的「2020全球能源回顧」（Global Energy Review 2020），受新冠肺炎疫情影響，今年首季與2019年同期相較，全球能源需求下滑3.8%，但再生能源卻增加1.5%。即便將時間拉長到2020全年預估，能源需求仍將縮水6%，降幅甚至是2008年金融海嘯期間的7倍，石油、天然氣、燃煤甚至核能無一幸免。唯獨再生能源一枝獨秀逆勢上揚，在疫情肆虐之際展現其與眾不同的強勁韌性，可望是2020年唯一還能夠繼續成長的能源，對於疫後景氣復甦將扮演關鍵角色。

而矢志成為亞太綠能中心的台灣，蔡英文總統才在520就職演說中重申2025年綠電須達20%的目標，顯見我國能源轉型的初衷未被疫情所動搖。然而，回顧過去5年來的國內發電結構，綠能占比雖已有提升，但直到去年底仍不過5.56%，且積極推動的太陽光電及風力更分別僅有1.46%、0.69%，要達成綠電占20%此一極具挑戰性的目標，仍有賴市場、技術與資金等跨產業的齊心努力。

特別是資金面向，如何透過金融渠道讓綠電專案順利籌措所需資金，向來同時考驗著綠電開發商與金融業者。誠如總統在就職演說所揭櫫，金融支援是產業發展最重要的環節，運用更多元的金融手段協助產業資金需求，仍然是未來幾年內我國綠色金融的發展重點。

以國家融資保證機制提升國銀誘因

近兩年最吸引金融市場目光的，莫過於已有數座遴選風場分別與聯貸銀行團完成融資協議（Financial Close），對外宣告資金到位，這也象徵著國內綠色金融發展的一個重要里程碑。畢竟在此之前，鑑於缺乏如保證機制等配套分攤風險，從業人員也難以精確辨識與有效管控風險，遂鮮少國銀業者願投入離岸風電領域。

如今Formosa1海洋、Formosa2海能與允能雲林等風場，雖以無追索權或有限追索權方式承作，但其實皆有國外出口信貸機構（ECA）提供擔保，保證成數從40%到54%不等，大彰化風場更逕由沃旭母集團擔保。惟綜觀該些完成融資協議之風場，皆僅是具並聯時程壓力者，其他需在2024至2025年並聯的遴選風場迄今尚未尋得融資奧援，遑論後續參與第三階段區塊開發之業者亦需資金挹注。而除了既有的保證機制，總統去年底所宣示的「國家融資保證機制」若能盡早上路，藉以分攤專案風險、減輕非預期性衝擊，將有益於銀行保障其債權、提高授信意願。

綠色金融專業人才仍扮演關鍵角色

另一方面，金融業對於綠電專案的風險辨識度日趨提升，也是國銀對離岸風場疑慮逐漸降低的主因之一。近年來透過各類型的專業訓練課程，包括在台灣金融研訓院所舉辦的上百場培訓班次，讓國內金融從業人員分別從技術、財務、法律等面向，強化對於再生能源產業的認知，進而提升專案風險評估能力。訓練宗旨在於培養具備解決實際問題之即戰力，惟培訓內容細節因能源類別不同而有所差異，例如離岸風電因尚在前期建置階段，人才養成重點會放在如何掌控工程進度與如何查核驗證施工品質。相對之下，太陽光電因國內已累積一定案場量，因此金融從業人員更須了解光電廠如何維護運作，像是商轉數據判讀、檢核項目設定，以及異常狀況警示與排除等課題。

引導市場資金透過多元渠道挹注再生能源

也因為金融業越來越能掌握再生能源看天吃飯的特質，綠色金融商品或服務在市場上不斷推陳出新，並漸獲投資大眾青睞。譬如國內資本市場已累積41檔綠色債券，發行總額逾1,100億新台幣；金管會亦核准了保險業資金投資9家再生能源電廠，金額約有130億元。甚至經營主體非金融業的租賃業或能源技術業者，也創新推出結合公民電廠理念的募資平台，將偌大的太陽能電廠切割成小單位，提供給個別投資人認購。

這些不是透過銀行融資渠道的模式，不論是直接金融商品抑或是金融機構投資參股，皆有助於讓再生能源專案籌資管道更臻多元。借鏡荷蘭Gemini風場的成功籌資經驗，除了由聯貸銀行團提供19.89億歐元的專案融資之外，另外還藉由優先順位債（Senior Bedt）等金融商品籌措剩餘的8.5億歐元資金。由此可知一個籌資成功的綠電專案，多伴隨著細膩的資金來源規劃，且能提供不同參與者風險承受選擇與相對應的市場溢酬。而未來我國能否營造健全的綠色金融發展環境，端看能否克服現有障礙，藉由更多元的金融工具應用，為綠能與金融建置更完整的網絡連結關係。

例如與台電公司簽署20年保證收購合約的再生能源電廠，等同於在專案期間提供穩定的現金流量，頗適合包裝成證券化產品在資本市場上流通交易。惟依金融資產證券化條例規定，電廠需先交給銀行信託作為證券發行基礎；但基於銀行法產金分離要旨，銀行又不得兼營電廠，電業法也規定電業需專業經營，諸如此類法令衝突恐需先尋突破之道，綠色金融多元化目標才可能逐步實現。

ESG將是疫後時代投資新亮點

同樣在疫情期間吸引市場目光的，則是ESG（環境保護、社會責任、公司治理）投資。尤其是疫情造成國際金融市場劇烈動盪，4月又撞進油價崩跌這頭灰犀牛，但依據Bloomberg統計，ESG投資卻顯露出抗跌特質，相關基金跌幅不及股市的一半。單就投資績效與風險角度考量，ESG概念投資似乎更能抵禦市場無預期的衝擊，在歷經此番巨災之後，ESG可望納入投資人長期投資的資產配置組合，因此各大金融機構多看好ESG將是後疫情時代的投資亮點。金管會所公布的「綠色金融行動方案2.0」，也要求國內上市櫃企業需強化ESG資訊揭露的品質與數量，並推動綠債資金往ESG領域運用。

其實在疫情高峰的當下，雖然所有經濟產業活動都被迫停擺，但世界各地卻紛紛傳出空氣變好、天空變藍，CO2排放也驟降近1成，創下2010年以來最低紀錄，甚至許多罕見生物都忽然現身。這讓我們不禁反思，人類封城，地球反倒能夠喘口氣，可見永續及再生能源發展並非只是環保團體搖旗吶喊而已，每個人或團體理應都能找到與自然環境和諧共處之道。

掌握資金動脈、攸關景氣榮枯的金融業自不例外，早在此前國際間各大金融機構或組織，就已積極發起各項倡議，期盼透過機構合作達成金融永續之願景。如國際清算銀行（BIS）即在2020年1月最新出版的「綠天鵝」（The green swan）報告，具體臚列金融主管機關與公民營機構因應氣候變遷之金融倡議方案。報告內容指出金融機構可按照氣候相關財務揭露原則（TCFD），主動揭露氣候風險給外部投資人；並建議金融機構應持續、有系統地推動ESG行動方案，甚至各國央行亦應考慮將ESG原則納入資產投資組合。且這股浪潮如今並未被疫情淹沒，相反地全球金融業反而益發重視環境永續議題，包含藉由金融商品創新，讓社會大眾參與ESG投資；並於投融資決策時考量環境衝擊，將資金分配給對環境友善的產業，以實際行動彰顯對於ESG原則的支持。（本文作者為台灣金融研訓院金融研究所首席研究員）